报告行业投资评级 - 非银金融行业维持“增持”评级 [1][28] 报告的核心观点 - 非银金融平均估值低具安全边际 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股 [44] 根据相关目录分别进行总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年06月23日 - 2025年06月27日）非银金融各子行业跑赢沪深300指数 多元金融、证券、保险、非银金融整体分别上涨9.96%、7.56%、3.89%、6.39% 沪深300指数上涨1.95% [4][9] - 2025年以来（截至2025年06月27日） 保险行业表现最好 其次为多元金融行业 保险、多元金融、证券、非银金融整体分别上涨7.45%、3.95%、-2.64%、0.69% 沪深300指数下跌0.33% [10] - 公司层面 最近5个交易日保险行业中国太保、中国平安表现较好 天茂集团相对落后；证券行业国盛金控、天风证券、湘财股份表现较好 东吴证券相对落后；多元金融行业弘业期货涨幅较大 江苏金租表现较差 [11] 非银行金融子行业观点 证券 - 2025年06月交易量同比大幅提升 截至06月27日 6月日均股基交易额15212亿元 较上年6月上涨84.97% 较上月增长10.70%；截至06月26日 两融余额18385亿元 同比提升23.64% 较年初下降1.40%；截至06月27日 6月IPO发行5家 募集资金26.55亿元 [4][15] - 6月权益市场表现亮眼 沪深300、创业板、上证综指、中债总全价、万得全A指数分别上涨2.12%、6.58%、2.29%、0.29%、3.82% [16] - 虚拟资产牌照热度持续 中资券商争相布局 6月24日国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照 成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商；6月27日 天风证券子公司获香港虚拟资产第三类牌照 [19] - 沪深交易所拟调整主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例 由5%调整为10% [4][21] - 券商板块有望提升 6月27日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.2x 推荐中信证券、同花顺、东方财富等 [4][22] 保险 - 金监总局披露5月保费 寿险保费增速向好 财险业务稳健 2025年1 - 5月人身险原保费24473亿元 同比+3.7%；5月单月人身险公司保费同比+16.6% 较4月增速提升；1 - 5月产险公司保费达7805亿元 同比+5.2%；5月单月产险公司保费达1320亿元 同比+5.4% [4][24] - 金融监管总局、央行联合发布方案 加强普惠保险体系建设 推进专业化体制机制建设 丰富产品供给 提供优质服务 强化监管政策引领 [26] - 保险业经营顺周期 随着经济复苏 负债端和投资端将改善 2025年06月27日保险板块估值0.60 - 0.99倍2025E P/EV 处于历史低位 行业维持“增持”评级 [4][28] 多元金融 - 信托：2024年信托资产规模达29.56万亿元 同比增长23.58% 利润总额231亿元 同比降幅45.5% 行业进入平稳转型期 [4][29] - 期货：2025年5月全国期货交易市场成交量6.79亿手 成交额54.73万亿元 同比分别下降4.51%和1.55%；4月全国期货公司净利润7.82亿元 同比下滑5.08% 环比3月下滑44.60% 创新业务或为未来方向 [4][36][41] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股 [44]