报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 瓶片震荡偏弱，减产落地在即，加工费扩张，多PR空PF [4][8] - 短纤短期震荡，中期仍有压力，多PR空PF [8] 根据相关目录分别进行总结 瓶片（PR） 估值与利润 - 聚合成本本周在6050元/吨左右，瓶片现货加工费从200元/吨上升到270 - 300元/吨，出口利润修复约合700 - 720元/吨，内外价差收窄 [48] 基本面运行情况 - 头部工厂减产临近兑现，涉及产能约240万吨，本周华润三地工厂减产，开工率88%，逸盛和万凯7月初检修，内需下游开工高位，若价格下跌买盘托底情绪好，近期海运费回落，7 - 8月出口受影响减小，减产兑现后7 - 8月转为小幅去库，本周工厂库存小幅下降至17.6天左右 [9][10] - 绝对价格下跌后基差有所恢复，期现结构转回BACK结构 [18] - 本周价格下跌，成交一般，工厂订单成交价格5950 - 6080元/吨，外盘价格800 - 810美元/吨，华东 - 华南价差有所修复 [21] - 2024年以来瓶片 - 切片价差维持低位，有转产能力产商可能切换操作；短纤 - 瓶片价差压缩到与去年相当水平，聚酯环节压力大，关注减产节奏 [27] - 2020 - 2022年瓶片相对PVC性价比高，2024年以来价差在1000 - 1500元/吨，替代驱动低；瓶片与PP等通用塑料性价比凸显，替代持续进行 [28][29] - 2024年以来产能基数扩大，当前有效产能2168万吨，本周瓶片负荷下降至88.7%，单周产量环比高位 [33] - PTA由去库转为累库，MEG方面，乙二醇边际利润有相关数据展示 [39][47] - 聚酯工厂PTA库存持稳，国内聚酯瓶片工厂库存17.6天左右，5月社会库存预计293万吨，6月预计310万吨，7月预估302万吨 [53] - 大厂联合减产预计6月下旬起落实，三房巷停车180万吨，华润合计减产66万吨，逸盛海南、大化，重庆万凯7月有检修计划 [57] - 本周下游开工变动不大，饮料企业装置负荷80 - 95%，食用油企业平均开工6 - 8成，片材方面华东6 - 8成，华南4 - 6成 [62] - 2025年1 - 5月，软饮料产量累计同比增长3.0%，饮料类商品零售额累计同比增长0.2%，年内有不少饮料工厂新产线落地 [68][69] - 2025年1 - 5月食用油产量累计同比增加3.7%，餐饮收入累计同比 + 4.5% [70] - 片材需求一般，商超消费环比好转 [74] - 海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口，中国瓶片出口主要贸易流有中国 - 东南亚 - 南亚等四条 [78] - 2025年5月聚酯瓶片和切片出口总量74.2万吨，同比增长30.6%，聚酯切片进口2.3万吨，同比下滑34%，5月出口高增速或透支6 - 7月出口量 [81][82] - 多个国家对中国瓶片有反倾销政策和调查 [92] 供需平衡表 - 7 - 8月紧平衡，供应端假设大厂减产计划按期落实至8月，需求假设下游按去年旺季同比增长5%测算，出口需求6 - 7月或受海运费影响，8月起恢复，7月也可能转为小幅去库 [93][94] 短纤（PF） 短纤估值 - PF基差维稳震荡，期现结构保持back结构 [99] - 盘面加工费有所修复 [108] 开工 - 直纺涤短平均负荷93.8%，纺纱用直纺涤短开机97.1%（ - 1%），宁波卓成中空短纤减产100吨/天，四川吉兴20万吨直纺涤短装置停车检修，预计7月上旬重启 [113] 聚酯库存 - 下游观望，累库延续，涤纶POY、短纤、FDY、DTY等库存指数有相关数据展示 [118][119] 聚酯出口 - 5月出口数据较好，聚酯总出口、涤纶长丝、短纤、瓶片、切片、薄膜等出口量有相关数据展示 [124] 聚酯利润 - 成本下跌下，利润多有所修复，切片仍然亏损 [125] 短纤下游 - 涤纱开工率维稳，纱线补库一般，消耗原料库存为主，成品库存上行，涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续进行 [133][135][137] 织造开工 - 江浙加弹综合开工率下降至76%，江浙织机综合开工率小升至66%，江浙印染综合开工率下降至67% [153] 织造库存 - 补库持续力度偏弱，下游原料备货7 - 15天为主，零星高备货20 - 30天附近，坯布端订单本周稍有起色，各地坯布价格持稳，常规规格名义现金流亏损 [154][156] 纺织服装相关 中国纺织服装零售 - 低增速，环比有所恢复，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值等有相关数据展示 [158] 纺织服装出口 - 5月出口整体尚可，量增价减，1 - 5月纺织服装、服饰出口值累积同比 + 3.3%，5月未梳涤短出口等有相关数据展示 [165][169] 海外纺织服装零售 - 美国2月零售144亿美元，累积同比 - 0.35%，英国3月零售43亿英镑，累积同比 + 8% [170][172] 海外纺织服装库存 - 美国服装及面料批发商库存3月266.7亿美元，零售库存2月585亿美元，环比 - 0.28% [174]