报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期合成橡胶震荡运行 ，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200 - 11800元/吨 ，动态估值预计震荡运行 ，丁二烯对顺丁价格形成成本支撑 ，顺丁橡胶产业链基本面中性偏弱 ，对期货盘面上方空间形成压制 ，暂无明显趋势 ，策略为单边短期震荡运行 、NR - BR价差走扩 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段 ，与原料端相关性较低 ，为配套下游行业扩张 ，产能持续扩张 ，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链 [7][9] - 2024 - 2025年有多家企业新增丁二烯产能 ，2024年合计38万吨 ，2025年合计86万吨 [11] - 供应端开工率同比维持高位 ，周产量维持高位 ，进口货源到港量偏中性 ，部分企业有检修计划 [13][14][15] - 需求端 ，顺丁橡胶采购量维持中性 ，丁苯 、ABS 、SBS有刚需采购 ，顺丁及丁苯橡胶产能有新增 ，ABS和SBS产能在2024 - 2025年也有增量 [17][19][28] - 库存端 ，生产企业库存上升 ，港口库存小幅下滑 [4] 合成橡胶基本面 顺丁橡胶供应 - 产量方面 ，周度产量有一定变化 ，部分企业装置运行情况不同 ，部分停车检修 ，部分正常运行或降负运行 [38][39] - 成本及利润方面 ，理论生产成本 、生产利润和毛利率有相应数据变化 ，目前加工利润逐渐回归盈亏平衡线以上 [40][41][42] - 进出口方面 ，月度进口和出口数量有一定波动 [43][44] - 库存方面 ，企业库存 、期货库存 、贸易商库存和厂库期货库存有相应数据表现 ，库存连续处于同比高位 [48][49] 顺丁橡胶需求 - 表需方面 ，周度表需维持高位 ，替代需求对需求总量提供支撑 ，伴随NR - BR小幅走扩 ，预计替代需求后续上升 [4][45] - 轮胎方面 ，山东省全钢胎和半钢胎库存天数以及国内轮胎半钢胎和全钢胎开工率有相应数据变化 [52][53]