报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期震荡市 短期现货成交稳定略有反弹 但受湖北仓单定价和高库存压制 低位下跌空间有限 多头交易核心支撑在政策端预期、低价格、厂家长期亏损和旺季预期 空头交易核心在于房地产市场难实质性好转和现货库存压力大 [6][7] - 纯碱反弹难延续 中期震荡市 玻璃市场压力大导致纯碱提价空间受限 虽有短期估值偏低和成本端企稳因素带动反弹 但未来交割压力大 趋势核心是高产量、高库存 轻重碱价差偏低等因素需玻璃好转支撑才能发酵 [8] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量10530吨/日 [11] - 2025年已点火产线总计日熔量10110吨/日 [12] - 潜在新点火产线总计日熔量13700吨/日 [13] - 未来潜在老线复产总计日熔量9530吨 主要集中在华南、西南 [14] - 潜在冷修产线总计日熔量5700吨/日 [16] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限 当前在产产能15.7万吨/日左右 2021年产能高峰17.8万吨/日 近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [18][19] 玻璃价格与利润 - 本周玻璃成交基本稳定 大部分价格变化不大 沙河1120 - 1180元/吨左右 华中湖北地区1000 - 1100元/吨左右 华东江浙地区部分大厂1220 - 1360元/吨左右 [25][29] - 期货反弹 基差偏弱 月差持稳 在近月仓单因素影响下 月差反弹空间有限 [31][34] - 玻璃利润方面 以煤炭为燃料装置利润82元/吨 以天然气为燃料装置利润 - 199元/吨 以石油焦为燃料装置利润 - 101元/吨 实际利润因厂家和区域差异有很大不同 [39] 玻璃库存及下游开工 - 近期玻璃成交相对稳定 大部分地区库存小幅下滑 各地此前受梅雨因素影响采购减少 近期开始补库 [42][44] - 华东地区价格下滑 区域价差收缩 [46] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 光伏玻璃价格下滑 近期订单跟进量稍减 出货一般 库存持续增加 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11.5元/平方米 环比下滑6.38% 3.2mm镀膜主流订单价格18.5 - 19.5元/平方米 环比下滑3.80% [49][51] - 截至6月中光伏玻璃实际产能9.8万吨/日左右 样本库存天数约32.38天 环比增加6.36% [53][57] 纯碱供应及检修 - 纯碱供应恢复达到高峰 近期检修开始小幅增加 涉及山东海化、安徽德邦等多家企业 [62] - 纯碱产能利用率82.82% 上周86.5% 当前重碱周度产量39.2万吨/周 库存176.7万吨左右 其中轻质纯碱80.5吨 重质纯碱96.2万吨 [64][67][70] 纯碱价格、利润 - 沙河、湖北纯碱名义价格1200 - 1300元/吨左右 本周价格变化不大 [74] - 纯碱基差、月差方面 高产量、高库存导致近月压力大 现货不跌 基差略强 月差压力较大 近月压力源自交割压力、贸易压力和玻璃弱势 [79][82] - 华东（除山东）联碱利润26元/吨 华北地区氨碱法利润 - 20.8元/吨 [84] - 中国纯碱拟在建项目包括远兴能源二期、中盐青海碱业等 涉及产能从5万吨到1500万吨不等 预计投产时间从2025年下半年到2026年 [81]