报告行业投资评级 - 看好非银金融行业 [1] 报告的核心观点 - 券商业务版图拓展至虚拟资产领域，后续或有更多拥有国际子公司的券商会参与，竞争点将转向跨境数字金融领域；2Q25市场环境同比显著改善，券商中报预期维持同比双位数高增 [3] - 2021年以来，A股上市保险公司P/EV均值降至1.0x以内，当前上市险企估值隐含的投资收益率低于实际投资表现，人身险公司的价值仍存在一定低估 [3] - 看好券商板块，推荐受益于行业竞争格局优化的头部机构、业绩弹性较大的券商、国际业务竞争力强的标的；保险板块兼具基本面及资金面催化，持续推荐相关保险标的 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 市场表现 - 本周沪深300指数报收3,921.76，区间涨跌+1.95%；非银指数报收1,885.18，区间涨跌幅+6.66%；券商、保险、多元金融分别报收6,546.59、1,280.16与1,314.25，区间涨跌幅分别变化+7.62%、+3.88%和+10.19% [6] - 保险板块A股中国人保、中国太保等有不同涨幅，H股众安在线下跌，部分股票有不同涨幅；券商板块本周涨幅前5为国盛金控、天风证券等，无个股下跌 [8] 非银行业重要数据 - 保险行业：截至2025年6月27日，10年期国债和国开债到期收益率分别为1.65%、1.68%，本周分别变化+0.44bps、+0.50bps；国债和国开债期限利差分别为0.30%、0.21%，本周分别变化+1.44bps、+0.75bps；1年期和10年期企业债信用利差分别为0.35%、0.42%，本周分别变化+1.20bps、+2.60bps；沪深300指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别变化+1.95%、+2.76%，较2025年初分别累计变化-0.33%、+20.20%；中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨跌幅分别变化-0.1%、-0.16%和-0.05%，较2025年初分别累计变化-0.62%、-0.24%和-0.74% [10] - 券商行业：本周沪深北日均股票成交额为14,868.85亿元，环比+22.36%，2025年至今沪深北日均成交金额13,893.43亿元，同比上年+30.62%，2025年6月至今日均成交金额13,266.12亿元，环比+3.44%；2025年6月26日，融资融券余额为18,384.93亿元，较2024年底-1.4%，融资余额18,265.53亿元，融券余额为119.40亿元，2025年至今两融日均余额为18,277.98亿元，较2024年全年日均余额+16.6%；截止2025年6月27日，市场质押股数3,113.95亿股，市场质押股数占总股本3.81%，市场质押市值26,299.02亿元，大股东质押股数5,032.99亿股，大股东质押股数占总股本比15.43%，大股东未平仓总市值27,150.59亿元 [16] 非银行业资讯及个股重点公告 非银行业资讯 - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，并同步调整异常波动交易公开信息的披露标准，连续三个交易日内收盘价涨跌幅偏离值的阈值将从±12%调整为±20% [17] - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，未来数字资产交易、托管等服务将进行牌照化管理，提出将代币化政府债券发行常规化，推动多元应用，稳定币发行人发牌机制将于8月1日实施 [18] - 央行、金融监管总局发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，明确未来五年基本建成高质量综合普惠金融体系的目标，并从普惠金融服务、普惠信贷、普惠保险三个方面提出具体政策举措 [19] - 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从六个方面提出19项重点举措，明确设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，健全资本市场功能，推动中长期资金入市 [21] 个股重点公告 - 浙商证券调整组织架构，撤销机构业务事业部设立两总部 [22] - 锦龙股份筹划重大资产重组事项，东莞证券已收到中国证监会核准变更主要股东的批复，标的股份已完成交割 [23] - 中泰证券变更董秘，聘任张浩先生为公司董事会秘书 [24] - 兴业证券董事长杨华辉因任职年龄原因申请辞职 [25] - 中国太保高级管理人员王磊任职资格获核准 [28] - 中银证券董事长宁敏因工作调动申请辞职 [29] - 天风证券定增后股权变动，宏泰集团及其一致行动人持股比例变化，公司控制权未发生变化 [30]