报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪提振，钢价小幅上涨；钢材需求逐步见顶，钢厂去库放缓，负反馈压力强化，需关注国内政策刺激[3][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 海外宏观 - 中东地缘局势缓和，全球风险偏好提升，美国降息预期抬升，美元指数回落，利多顺周期商品；中美达成新贸易框架协议，稀土与美“管控商品”出口成关键互换筹码，利多宏观预期；宏观交易阶段性偏向降息方向[5][9] 国内宏观 - 政治局会议无超预期政策发布，国内将进入政策空窗期；中央加杠杆预期证伪；2025政府工作报告GDP目标5%左右、赤字4%、通胀目标2%、地方政府专项债规模4.4万亿均符合预期，超长期特别主权债券规模1.3万亿低于预期2万亿[5][8] 黑色产业链 - 需求进入淡季，负反馈压力强化；钢材需求逐步见顶，钢厂去库放缓[5][12] 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 - 关注淡季价差反套机会；上周上海螺纹现货价格3090（-10）元/吨，主力期货价格2995（+3）元/吨；主力合约基差85（-13）元/吨；10 - 01价差 - 10（-17）元/吨[15][19] 螺纹需求 - 新房成交维持低位，市场信心低迷；土地成交面积维持低位；淡季来临，需求季节性下滑[20][24] MS周数据 - 钢厂库存去化放缓，警惕未来上游主动去库[26][28] 螺纹生产利润 - 盘面利润仍有压缩空间；上周螺纹现货利润251（+18）元/吨，主力合约利润279（-33）元/吨；华东螺纹谷电利润 - 23（+25）元/吨[30][34] 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 - 关注淡季价差反套机会；上周上海热卷现货价格3190（-10）元/吨，主力期货价格3121（+5）元/吨；主力合约基差69（-15）元/吨；10 - 01价差6（-15）元/吨[36][41] 热卷需求 - 需求环比转弱，因美国对钢制家电加征关税、白色家电生产进入季节性淡季、抢出口节奏放缓；出口环比转弱[42][46] MS周数据 - 需求环比转弱，库存小幅累积；钢厂维持高产量[50][51] 热卷生产利润 - 盘面利润仍有压缩空间；上周热卷现货利润176（+18）元/吨，主力合约利润255（-31）元/吨[53][56] 品种价差结构 - 展示上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差、杭州线材螺纹差、杭州螺纹钢坯价差、上海镀锌冷轧价差等数据[57] 冷卷和中板供需存数据 - 展示冷卷和中板的总库存、产量、表观消费等季节性数据[66][67]