报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场升温，鉴于REITs已走过2024年的估值修复，择时或是当前二级投资的关键；建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券，强周期板块关注政策主题下的弹性及项目管理能力，高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力 [5] 根据相关目录分别进行总结 REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数下跌1.38%，中证REITs(收盘)指数下跌1.46%，收于880.9点；沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨1.95%/上涨3.20%/下跌0.07%/上涨3.07%/上涨3.91%/下跌1.45%，恒生地产建筑业本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第6 [1][10] - 本年中证REITs全收益指数涨幅为14.59%，中证REITs(收盘)指数涨幅为11.57%；沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别下跌0.33%/上涨21.06%/下跌0.09%/下跌7.39%/上涨12.52%/下跌5.09%，恒生指数本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第2 [2][10] REITs二级市场表现 - 本周C - REITs二级市场下跌，能源基础设施、生态环保板块REITs跌幅较小，仓储物流、消费基础设施板块REITs（除新上市产品）领跌；已上市REITs总市值约2060.7亿元，平均单只REIT市值约30亿元；8支上涨、60支下跌，周均涨幅为 - 0.86%；新上市产品中金亦庄产业园REIT、中金中国绿发商业REIT均以首日涨停封板 [3][12] - 各板块二级市场涨幅：仓储物流/产业园区（除新上市产品）/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施（除新上市产品）/水利设施REITs板块分别为 - 2.54%/-1.8%/-2.16%/-2.41%/-0.76%/-0.88%/-2.41%/-1.75% [3][12] - 本周市政水利板块交易活跃度最高，已上市REITs本周日均成交量179.5万股，日均换手率0.8%；日均换手率最高的是中金亦庄产业园REIT（2.7%）；各板块换手率：仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施REITs板块分别为0.9%/0.8%/1%/0.7%/0.8%/1%/0.8%/1.4% [4][16] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR（部收收益率）方面，位列前三的是华夏中国交建REIT（11%）、平安广州广河REIT（10.3%）、中金安徽交控REIT（8.2%） [17] - P/NAV位于0.7 - 1.9区间，位列前三的是中金厦门安居REIT（1.9）、嘉实物美消费REIT（1.8）、华夏北京保障房REIT（1.8），P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7） [17]