报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年5月我国工程机械出口额362亿元，同比增长10%；1 - 5月累计出口额1659.1亿元，同比增长10.2%；全球化持续推进，海外市占率有望不断提升，出口贡献主要利润来源；“一带一路”需求快速增长，海外市占率有望进一步提升；投资建议持续聚焦行业龙头 [2] 根据相关目录分别进行总结 出口数据 - 2025年5月我国工程机械出口额50.24亿美元，同比增长8.5%；1 - 5月累计出口额230.95亿美元，同比增长9.0%；以人民币计价，5月出口额361.68亿元，同比增长10.1%；1 - 5月累计出口额1659.1亿元，同比增长10.2% [2] 行业优势与市占率 - 中国工程机械行业是全球优势产业，有望从进口替代走向供应全球；2024年全球Top50工程机械制造商总销售额2376亿美元，徐工/三一/中联市占率分别为5.4%/4.6%/2.4%（合计12.4%），未来提升空间大 [2] 利润来源 - 2024年工程机械五大主机厂国外/境外收入、毛利占比达52%、61%，同比增长16%、17%，高于国内/境内同比增速 - 9%、 - 14% [2] 海外市场情况 - “一带一路”、亚非拉等新兴市场国家需求增长，市占率有望提升；欧美等成熟市场发展潜力大，我国厂商市占率有望逐步提升；2025年1 - 5月我国工程机械出口非洲32.1亿美元，同比增长49.3%，占13.9%；亚洲101.63亿美元，同比增长15.6%，占44.01%；南美洲24.95亿美元，同比增长13.7%，占10.8%；大洋洲8亿美元，同比增长6.62%，占3.5%；欧洲47.41亿美元，同比下降12.5%，占20.53%；北美洲16.8亿美元，同比下降10.5%，占7.3%；“一带一路”沿线国家和地区合计111.3亿美元，同比增长9.8%，占48.2% [2] 分产品出口情况 - 整机：2025年1 - 5月我国工程机械累计出口整机165.47亿美元，同比增长8.0%，占出口总额的72%；零部件：1 - 5月累计出口零部件65.48亿美元，同比增长11.6%，占出口总额的28% [2] - 挖掘机：协会统计口径1 - 5月出口量44215台，同比增长8.2%；海关数据口径1 - 5月出口量111203台，同比增长23.4%，出口金额40.2亿美元，同比增长21.9% [2] - 装载机：5月出口量4498台，同比下降3.3%；1 - 5月出口量23148台，同比增长2.4% [2] - 汽车起重机：5月出口量770台，同比下降13.5%；1 - 5月出口量3922台，同比下降1.6% [2] - 履带起重机：5月出口量205台，同比增长46.4%；1 - 5月出口量880台，同比增长8.5% [2] - 随车起重机：5月出口量395台，同比增长18.6%；1 - 5月出口量2160台，同比增长9.4% [2] - 塔式起重机：5月出口量246台，同比增长67.3%；1 - 5月出口量1056台，同比增长51.1% [2] - 叉车：5月出口量44343台，同比增长16.6%；1 - 5月出口量209274台，同比增长14.7% [2] - 高空工作平台：5月出口量10369台，同比下降5.8%；1 - 5月出口量45342台，同比下降18.4% [2] 投资建议 - 重点推荐三一重工、徐工机械、山推股份、恒立液压、中联重科、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份；持续推荐潍柴动力、三一国际、建设机械；关注诺力股份 [2] 行业重点公司估值 - 报告给出三一重工、潍柴动力、恒立液压等多家公司的市值、股价、归母净利润、PE、PB、ROE等估值数据 [16]