报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当下计算机行业处于基本面相对混沌期 宏观层面国内高频数据不算弱但投资者预期不高 微观层面用户使用意愿增强但支付能力不强 产品需新突破和打磨 投资多为风险偏好影响市值波动的类主题投资 部分有向景气投资转化可能 7 月投资者对基本面关注度提升 预计下半年经营表现或好于上半年 市场表现或偏主题投资或抱团式投资机会挖掘 同时需注意其他科技成长板块分流效应 [4][11] - 2025 年各细分行业景气度不同 高景气维持赛道有 AI 算力、激光雷达；加速向上赛道为 AI 应用；稳健向上赛道包括软件外包、金融 IT 等；拐点向上赛道有教育 IT、网安等；底部企稳赛道包括智慧交通、政务 IT 等；略有承压赛道有工业软件、医疗 IT [4][11] - 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI 硬件关注萤石网络、虹软科技等；AI 相关功能带动 C 端应用发展 关注金山办公、万兴科技等 [2] 根据相关目录总结 本周观点 计算机行业观点 - 6 月 21 日月之暗面介绍自主智能体 Kimi - Researcher 未来将开源模型 其训练有策略和机制 测试成绩好；6 月 23 日特斯拉推出 Robotaxi 服务试运营 但安全性受质疑 [4][11] - 投资维度上 现阶段多为主题投资 大市值龙头公司利润弹性看需求回暖 出海/saas 转型早的公司经营韧性强 7 月投资者关注基本面 下半年经营表现或更好 计算机板块后周期属性或带来更好表现 同时注意其他板块分流效应 [4][11] 细分板块观点 - AI 算力：国内外头部厂商带动 capex 高景气 国产替代下部分企业获份额机会 算力租赁业务景气度高 [12] - AI 应用：持续落地 美国引领 国内出海 C 端应用变现好 [12] - 激光雷达：1 - 5 月我国 ADAS 激光雷达出货量增长快 禾赛领跑 关注相关新规对其催化 [12] - 智慧交通：4 - 5 月商用车销量持平 1 - 4 月交通公路建设 Capex 降幅扩张 [12] - 软件外包：主业稳定 增长点来自 AI、出海等 [12] - 金融 IT：C 端炒股软件受益 券商等 IT 支出积极 [12] - 工业软件：PMI 企稳 制造业下游 Capex 增速回落 业绩平淡 [12] - 华为产业链：鸿蒙生态进入新阶段 产业链景气度稳健向上 [12] - 量子计算：我国已建立完整产业链 产业规模增长快 未来或走向应用 与 AI 融合成趋势 [12] - 数据要素：受政策催化 从政策驱动向产业落地发展 下半年政策和实践案例或增加 [12] - EDA：海外断供使国内厂商获机遇 [12] - 出海：软件出海潜力大 硬件产品受益于红利和配套 [12] - 信创：受政策和项目建设驱动 中标金额大增 二季度产业链稳健向上 [12][13] - 教育 IT：传统需求稳定 增长来自新产品 [17] - 政务 IT：受建设节奏影响 下半年项目建设或加快 底部企稳 [17] - 安防：国内市场稳定 出口和创新业务增长好 [17] - 网安：受国际形势影响 建设需求未来将释放 [17] - 企业服务：竞争格局改善 客户付费转化率和 ARPU 值有望提升 [17] - 医疗 IT：评级评测放缓 医院有需求但受预算限制 [17] - 建筑地产 IT：行业转型需要数字化智能化 下游客户建设需求将逐步修复 [17] 本周行情回顾 - 2025 年 6 月 23 日至 27 日 计算机行业指数（申万）上涨 7.70% 跑赢沪深 300 指数 5.75pcts 在申万一级行业指数中涨跌幅位居首位 [14] - 本周计算机板块涨幅前五公司为天利科技、京北方、指南针、吉大正元、观想科技 跌幅前五公司为 ST 任子行、容知日新、安联锐视、*ST 万方、金橙子 [18] - 2025 年 6 月 23 日至 27 日 三市股票日均成交额为 1.5 万亿元 同比上升 114.2% 环比上升 22.4%；截至 6 月 26 日 两融余额为 1.8 万亿元 同比上升 27.3% 环比上升 0.65% [20] 重点事件前瞻 - 6 月英伟达新芯片样品最快上市；7 月 5 日 2025 国际无人机应用及防控大会举行；7 月 23 日第二届 AI 眼镜产业创新应用高峰论坛举行 建议关注相关产业链机会 [25][26]