报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒关注底部机会，大众品追求成长性 [3] - 6月23 - 27日食品饮料指数跌幅0.9%，一级子行业排名第28，跑输沪深300约2.8pct，保健品、烘焙食品、调味发酵品表现领先 [3][11][13] - 白酒仍在底部，禁酒令影响持续，需求下移，价格回落，二季度业绩压力大，基本面探底，龙头酒企有竞争力可转型，当前估值低、分红率高，具备长期投资价值，建议布局山西汾酒、贵州茅台等 [3][11] - 传统消费板块承压，新渠道、新品类、新市场细分赛道有机会，消费分级，山姆会员超市和零食量贩渠道增速快，看好魔芋及威士忌新品，建议关注西麦食品等具备新消费特征的大众品 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 6月23 - 27日食品饮料指数表现及子行业情况，白酒现状、基本面及投资价值，建议布局白酒；传统消费板块情况，新渠道和新品类机会，看好具备新消费特征大众品 [3][11][12] 市场表现 - 6月23 - 27日食品饮料指数跌幅0.9%，排名第28，跑输沪深300约2.8pct，子行业中保健品、烘焙食品、调味发酵品领先；个股方面，欢乐家等涨幅领先，惠发食品等跌幅居前 [3][11][13] 上游数据 - 6月17日全脂奶粉中标价环比-2.1%，同比+20.3%；6月19日生鲜乳价格环比持平，同比-7.6% [17] - 6月28日生猪出栏价格同比-17.3%，环比+2.2%，猪肉价格同比-16.8%，环比-0.3%；2025年4月能繁母猪存栏同比+1.3%，环比持平；2025年3月生猪存栏同比+2.2%；6月21日白条鸡价格同比-2.4%，环比+0.5% [23] - 2025年5月进口大麦价格同比-4.3%，数量同比-47.8% [31] - 6月27日大豆现货价同比-10.8%；6月19日豆粕平均价格同比-9.2% [33] - 6月27日柳糖价格同比-5.2%；6月20日白砂糖零售价格同比持平 [35] 酒业数据新闻 - 6月19日崃州蒸馏厂发布5款崃州单麦系列威士忌新品 [40] - 6月22日洋河大曲高线光瓶酒战略发布会举行，该酒高品质、高颜值、高心价比 [40] - 6月27日华润啤酒侯孝海辞任执行董事及董事会主席，职位暂悬空，赵春武暂承担过渡工作 [41] 备忘录 - 关注6月30日千禾味业召开股东大会，下周3家公司开股东大会，6月30日盐津铺子解禁99.23万股，7月1日盖世食品解禁30.22万股 [42][43] 推荐组合 - 贵州茅台深化改革，分红率提升，周期后可长远看待 [4] - 山西汾酒短期有压力，中期成长确定，产品结构升级，全国化进程加快 [4] - 西麦食品燕麦主业稳健，线下稳固，新渠道开拓快，成本改善，盈利能力有望提升 [4] - 万辰集团量贩零食门店扩张，拓展新店型，选品新增，聚焦年轻客群，有望高成长 [4] - 百润股份预调酒改善，威士忌铺货好，关注回款和新品催化 [4]