报告核心观点 2025 上半年北交所出圈，优质资产价值凸显吸引机构投资者，北证 50 指数表现佳，但高估值下需关注部分公司风险，同时关注有潜力稀缺标的 [2]。 周观点 - 2023 年以来北交所历经三轮行情，2025 年 1 月起北证 50 指数快速增长，虽 4 月受市场影响下滑但随后修复创新高 [10]。 - 截至 2025 年 6 月 27 日，北证 50 涨幅 38.72%，沪深 300、科创 50、创业板指均下跌 [11]。 - 2025 年上半年多家北交所主题基金净值创新高，18 只基金上半年创新高，4 只 6 月 27 日创新高 [17]。 - 2025 年一季度末公募机构在北交所重仓配置金额创新高，为 67.43 亿元，较 2024 年末增长 24.45% [19]。 - 2025 年一季度末公募机构在北交所配置家数创新高，有 34 家，较 2024 年末增长 17.24% [23]。 - 2025 年北证 50 指数基金规模创新高，达 95.76 亿元 [24]。 - 2025 年上半年多家北交所优质公司出圈，成长性、稀缺性、护城河是出圈重要因素 [26]。 北交所市场表现 - 本周北证 50 指数报 1439.63 点，周涨 5.72%，PE TTM68.18X，沪深 300、科创 50、创业板指也上涨 [3][32]。 - 本周北证 A 股日均成交额 347.18 亿元，较上周上涨 20.38%，日均换手率 7.88%，增长 0.93pcts [31]。 - 本周北证 A 股、创业板、科创板估值上涨，北证 A 股整体 PE 由 48.13X 增长到 51.33X [30]。 - 截至 2025 年 6 月 27 日，146 家企业 PE TTM 超 45X，占比 55.30%，72 家超 105X，占比 27.27%，29 家处于 0 - 30X，占比 10.98% [37]。 - 高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业 PE TTM（剔负）分别为 42.20X、107.32X、43.70X、55.10X、49.52X [43]。 北交所上市情况 - 2024 年 1 月 1 日到 2025 年 6 月 27 日，北交所 29 家企业新发上市，2025 年 6 月 23 - 27 日广信科技上市 [51]。 - 2024 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 27 日，29 家上市企业发行市盈率均值 14.61X、中值 14.53X，首日涨跌幅均值 240.85%，中值 227.77% [53]。 - 2025 年 1 月 1 日 - 6 月 27 日 6 家上市公司首日涨幅均值 329.62%，广信科技首日涨幅 500.00% [53]。 - 2024 年全年发行新股 23 家，截至 2025 年 6 月 27 日，2025 年北交所上市企业 6 家 [55]。 北交所 IPO 审核一览 - 2025 年 6 月 23 - 27 日，德芯科技等 8 家企业更新至已问询，奥美森更新至已过会，赛英电子等 48 家企业更新至已受理，艾科维等 5 家企业更新至中止上市 [59]。 - 锦华新材定于 2025 年 7 月 4 日上午 9 时上会 [59]。