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2025年6月29日利率债观察:由银行负债压力想到的
光大证券·2025-06-29 21:44

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场讨论银行负债压力,应厘清其概念,包括负债缺口规模和补充难度,衡量尺度有监管指标和银行自身诉求两种 [1][8] - 银行因规模情结阶段性提高利率吸存,导致内卷式竞争,压低银行业净息差和利润增速,影响金融支持实体经济可持续性和货币政策空间 [2][11] - 货币当局规范存贷款市场竞争秩序有效果,但内卷式竞争易“死灰复燃”,根治需放下片面做大规模执念,推动董事会淡化规模考核 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 由银行负债压力想到的 - 市场认为 5 月 20 日存款降息后存款流向资管产品加大银行负债压力,负债压力取决于负债缺口规模和补充难度,衡量尺度有监管指标和银行自身诉求 [1][8] - 监管指标尺度刚性,补充缺口容易,因央行近两月供给充裕流动性,如 5 月 15 日降准提供约 1 万亿元长期流动性,5、6 月 MLF 净供给约 0.5 亿元中期资金,6 月两次买断式逆回购共 1.4 万亿元 [8] - 银行自身诉求尺度柔性,补充缺口难,当前银行负债缺口主要指对存款的渴求,存款总规模相对固定,吸储比获取流动性难 [9] - 银行通常显性或隐性提高存款利率吸存,会导致区域或银行间市场阶段性存款利率上扬,原因是规模情结 [2][11] - 规模情结导致的内卷在资产端体现为贷款利率不合理下行,如一季度出现利率 2.5%左右的消费贷产品,综合存贷两端压低银行业净息差和利润增速 [2][11] - 货币当局规范存贷款市场竞争秩序有效果,但内卷式竞争易“死灰复燃”,如银行通过手工补息、绕道非银同业存款渠道等方式突破限制,根治需放下片面做大规模执念,推动董事会淡化规模考核 [3][13]