报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 创新药板块产品收入和对外授权过去三年保持较快增长，今年大额 BD 交易频出推动行情向整体板块扩散，医保目录调整首度纳入商保创新药目录，建议关注未来有大品种放量及 BD 预期的创新药公司及产业链相关的 CXO 公司，如恒瑞医药、贝达医药、迪哲医药、益方生物、诺诚健华、药明康德、凯莱英等 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨 1.6%，同期上证指数上涨 1.9%，万得全 A（除金融石油石化）上涨 3.6%，医药生物指数在 31 个申万一级子行业中排名第 23 [4][5] - 各三级板块涨跌幅为：原料药（+0.5%）、化学制剂（+0.8%）、中药（+1.3%）、血液制品（+1.0%）、疫苗（+1.4%）、其他生物制品（+2.7%）、医疗设备（+1.2%）、医疗耗材（+3.4%）、体外诊断（+2.4%）、医药流通（+2.8%）、线下药店（+0.5%）、医疗研发外包（+2.1%）、医院（+3.9%） [4][6] - 当前医药板块整体估值 29.0 倍（PE - 2025E），在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 5 [4][6] 本周重点事件回顾 - 6 月 26 日消息，国家医保局印发《2025 年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，旨在完善多层次医疗保障体系，推动创新药惠及参保人员，申报工作近期启动 [4][12] - 6 月 26 日，荣昌生物宣布与 Vor Biopharma 订立许可协议，将泰它西普在除大中华区以外全球范围开发和商业化的独家权利授予后者，Vor Biopharma 支付 1.25 亿美元对价，还可能支付最高 41.05 亿美元里程碑付款 [4][13] - 6 月 22 日，山东药玻公告，国药国际及其子公司对鲁中投资增资获 51%股权，山东药玻间接控股股东将由鲁中控股变更为国药国际，实际控制人将变更为国药集团 [4][13] - 6 月 23 日，礼来在研药物 Bimagrumab 发布最新 II 期数据，与诺和诺德 GLP - 1 类减肥药 Wegovy 联用时，可在减重同时保留肌肉量，联用患者 48 周体重降低 22.1%，92.8%来自脂肪，单用 Wegovy 患者体重降低 15.7%，71.8%来自脂肪 [4][14][15] 本周港股及美股涨幅 TOP20 公司 - 港股涨幅排名靠前的有隽泰控股（63%）、精优药业（63%）、正大企业国际（60%）等；美股涨幅排名靠前的有 VOR BIOPHARMA（341%）、内克塔治疗（203%）、EYENOVIA（158%）等 [16] 医药生物行业重点公司估值表 - 报告列出迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等多家公司 2025/6/27 的收盘价、总市值，以及 2024A、2025E、2026E、2027E 的 EPS 预测值和 2025E、2026E、2027E 的 PE 值 [17][18]