核心观点 - 本周以色列和伊朗同意全面停火，地缘政治风险降低，市场风险偏好回升，港股三大指数涨幅居中上水平；港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值较高，建议关注科技、消费板块及高股息标的 [2] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周（6月23日至6月27日）全球主要股指多数上涨，港股三大指数涨幅居中上水平，恒生指数累计上涨3.20%，恒生科技指数累计涨4.06%，恒生中国企业指数累计上涨2.76% [2][4] - 港股一级行业中9个行业上涨、2个行业下跌，材料、金融、工业行业指数涨幅居前，分别上涨6.36%、4.17%、3.76%；公用事业、能源行业指数跌幅居前，分别下跌0.34%、0.23%；二级行业中半导体、电气设备等涨幅居前，煤炭、环保等行业收跌 [2][5] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2488.82亿港元，较上周上升375.98亿港元；日均沽空金额为252.66亿港元，较上周上升5.49亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为10.27%，较上周下降1.42个百分点 [2][12] - 本周南向资金累计净买入283.81亿港元，较上周上升121.15亿港元；近7天南向资金大幅净买入建设银行、中芯国际等，大幅净卖出小米集团、腾讯控股等 [12] 估值与风险溢价 - 截至6月27日，恒生指数的PE、PB分别为10.78倍、1.13倍，分别较上周五上涨2.85%、2.86%，分别处于2019年以来77%、78%分位数水平；恒生科技指数的PE、PB分别为20.32倍、2.92倍，分别处于2019年以来9%、60%分位数水平 [2][17] - 6月27日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行9BP至4.29%，港股恒生指数的风险溢价率为4.98%，为3年滚动均值 - 1.93倍标准差，处于2010年以来11%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五上行0.66BP至1.6462%，港股恒生指数的风险溢价率为7.63%，为均值（3年滚动） - 1.03倍标准差，处于2010年以来71%分位 [2][19][24] - 截至6月27日，港股一级行业估值分化较大，可选消费等5个行业的PE估值处于历史中低水平；能源业、金融业等行业股息率较高，其中能源业、金融业股息率处于2019年以来70%分位数水平以上；本周港股市场表现整体好于A股市场，截至6月27日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行1.97点至128.60，处于2014年以来39%分位数的水平 [2][26] 港股市场投资展望 市场环境 - 海外方面，以色列和伊朗同意全面停火，地缘政治风险降低；美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，三年来首次萎缩；上周初请失业金人数下降至23.6万人；5月耐用品订单初值环比增长16.4%；美联储尚未决定是否在7月降息 [35] - 国内方面，1 - 5月份全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%；实现营业收入54.76万亿元，同比增长2.7%；发生营业成本46.88万亿元，增长3.0%；营业收入利润率为4.97%，同比下降0.19个百分点 [35] 投资建议 - 科技板块政策支持力度大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间大，重点关注软件服务和硬件设备行业 [36][37] - 国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨，重点关注医药和可选消费行业 [2][37] - 海内外不确定性因素扰动下，高股息标的可为投资者提供稳定回报，重点关注能源和金融行业 [2][37]