报告核心观点 本周美国财长提议移除899条款，全球地缘政治缓和，权益市场涨幅靠前，商品普遍收跌；资金流向有明显变化，发达欧洲权益基金流出，新兴市场和日本权益市场资金流入；A股资产ERP性价比高于海外，能源风险调整收益分位数大幅下降；美股和A股风险偏好均有修复；美国GDP负增长印证经济压力，美联储发言显示宽松预期 [1][8]。 各目录总结 1. 全球资产价格回顾 - 美国财长提议移除“资本税”条款，全球地缘政治缓和，权益市场涨幅靠前，商品普遍收跌 [1][8] - 利率方面，10Y美债收益率降至4.29%，美元指数为97.3 [1][8] - 权益方面，全球多数上涨，日经225涨幅最大，为4.55% [1][8] - 商品方面，原油大幅下跌12.49%，黄金下跌2.90% [1][8] 2. 全球资金流向 - 发达欧洲权益基金明显流出，日本和新兴权益市场资金流入 [1][14] - 国家与地区层面，资金流入全球货币市场、新兴市场股市和债券，美国固收和权益基金流出 [1][14] - 风格与行业层面，美股基金流入公用实业等，流出通信等；中股基金流入医疗保健等，流出通信等 [1][14] - 投资中国的基金，外资流入内资流出，海外主动流出被动流入 [1][14] 3. 全球资产性价比 - A股资产ERP性价比高于海外，沪深300ERP分位数降至73%，上证综指降至65% [1][23] - 全球资产风险调整后收益分位数上，标普500和纳斯达克100上升，沪深300和恒生指数上升，能源大幅下降 [1][23] 4. 全球资产风险警示指标 - 美国市场，债券信用利差下降，利率曲线稳定；股票赚钱效应修复，期权看跌/看涨比例下降，散户看牛比例上升 [28][29] - 中国市场，债券信用利差有升有降，利率曲线稳定；股票沪深300成分股弱势，但期权资金积极布局，风险偏好修复 [43][45] - 商品市场，展示了原油、铜、黄金等价格、波动率和价差情况 [61][63][65] 5. 全球经济数据 - 美国Q1实际GDP环比终值超预期走弱，经济压力从软数据预警转入硬数据印证 [1][75] - 美联储主席发言提示宽松预期，9月市场降息概率为91.4%，10月降息至3.75%-4%概率为57.70% [1][75] - 中国5月工业增加值和投资增速全线走弱 [75][81]