报告公司投资评级 - 增持（首次）[5] 报告的核心观点 - 方盛股份作为换热器国家级专精特新“小巨人”，研发加速锚定多元化领域，2025Q1 营业收入同比回升 21%，风电、余热回收领域订单有望恢复，储能、氢能、数据中心等新赛道贡献未来增量，2025 年募投产线投产强化产能，首次覆盖给予“增持”评级 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 6 月 27 日，收盘价 25.48 元，年内最高/最低 36.24/8.18 元，总市值 22.3077 亿元，流通市值 6.2632 亿元，总股本 8755 万股，资产负债率 24.40%，每股净资产 5.26 元/股 [3] 研发与产品布局 - 2024 年研发费用投入 1526.22 万元，较 2023 年增长 9.08%，截至 2024 年末获 105 项专利证书，研发聚焦产品集成化、领域多元化、国家新质生产力战略导向三个方向，拥有 9 项研发项目，6 项聚焦不同场景冷却系统 [6] 公司概况与业绩 - 方盛股份专注研发换热器和换热系统，产品应用于传统和新兴领域，是国家级专精特新“小巨人”企业。2024 年营收 3.47 亿元，同比增 1.10%，归母净利润 2981 万元；2025Q1 营收 0.74 亿元，同比增 21.02%，归母净利润 701 万元 [7] 市场前景 - 风电领域 2025 年预计增长，订单需求增加；余热回收领域 2025 年需求有望阶段性恢复；储能、氢能、数据中心等领域 2025 年订单预期较好，公司已取得突破性进展 [7] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.48/0.61/0.74 亿元，对应 EPS 分别为 0.55/0.69/0.85 元/股，对应当前股价 PE 分别为 46.5/36.9/30.2 倍 [8][9] 合作与产线布局 - 2024 年轨交、氢能等多领域合作成果丰硕，2025 年在募投厂区规划新产线布局，包括氢能、数据中心、储能等领域相关产品 [9] 财务预测摘要 - 给出 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率、估值倍数等预测 [10]