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中原证券晨会聚焦-20250630
中原证券·2025-06-30 08:21

报告核心观点 报告对2025年6月30日前的国内外市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司进行分析,指出中国经济温和复苏,各行业有不同表现和发展趋势,部分行业如新材料、电力及公用事业、券商等维持或上调投资评级,投资者可关注相关行业和公司投资机会 [8][14][21] 国内市场表现 - 2025年6月30日,上证指数收盘价3424.23,跌0.70%;深证成指收盘价10378.55,涨0.34%;创业板指收盘价2022.77,跌0.47%等 [3] 国际市场表现 - 2025年6月30日,道琼斯指数收盘30772.79,跌0.67%;标普500指数收盘3801.78,跌0.45%;纳斯达克指数收盘11247.58,跌0.15%等 [4] 财经要闻 - 央行货币政策委员会二季度例会建议加大货币政策调控强度,提高前瞻性、针对性、有效性,灵活把握政策力度和节奏 [4] - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调为10%,调整异常波动交易公开信息披露标准 [5] - 5月份全国规模以上工业企业利润同比降9.1%,1 - 5月份降1.1% [5] 宏观策略 通信传媒行业领涨A股震荡整固 - 2025年6月26日周四A股冲高遇阻、小幅震荡整理,通信设备等行业表现好,化学制药等行业表现弱 [8] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.20倍、38.05倍,处于近三年中位数平均水平,两市成交金额16234亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] - 中国经济温和复苏,长期资金入市步伐加快,美联储6月议息会议维持利率不变但降息路径不确定,中东局势紧张态势降温,预计短期市场稳步震荡上行 [8] 金融科技行业领涨A股震荡上行 - 2025年6月25日周三A股低开高走、小幅震荡上扬,证券等行业表现好,采掘等行业表现弱 [9] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.08倍、37.25倍,处于近三年中位数平均水平,两市成交金额16398亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方 [9] - 中国经济温和复苏,长期资金入市步伐加快,美联储6月议息会议维持利率不变但降息路径不确定,中东局势紧张态势降温,预计短期市场稳步震荡上行 [9] 河南研究:经济数据跟踪(2025年5月) - 5月全国规模以上工业增加值同比增5.8%,社会消费品零售总额同比增6.4%,固定资产投资累计同比增3.7%,工业生产有韧性,消费超预期回升,投资和地产疲弱,内需支撑经济增长可持续性待察 [11] - 5月河南省规模以上工业增加值同比增7.4%,社会消费品零售总额同比增8.5%,固定资产投资累计同比增6.6%,房地产开发投资累计同比降8.5%,工业生产强劲,消费与投资发力,主要经济指标优于全国平均水平 [11] - 1 - 4月河南省6个城市工业生产超全省平均,六成城市社零增速超或持平全省平均,半数城市固投增速达7.0%以上;各城市工业生产普遍回落,社零增速普遍加快,投资力度普遍增强;4 - 5月河南省出台系列特色产业政策 [11] 证券互联网领涨A股震荡上扬 - 2025年6月24日周二A股低开高走、小幅震荡上扬,证券等行业表现好,采掘等行业表现弱 [13] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.93倍、36.43倍,处于近三年中位数平均水平,两市成交金额14484亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方 [13] - 中国经济温和复苏,长期资金入市步伐加快,美联储6月议息会议维持利率不变但降息路径不确定,中东局势紧张态势降温,预计短期市场稳步震荡上行 [13] 行业公司 美国Coherent推出金刚石 - SiC复合材料,5月超硬材料及其制品出口量增价减 - 6月新材料板块走势强于沪深300,截至6月25日,新材料指数上涨6.91%,跑赢沪深300指数3.79个百分点,成交额7702.4亿元,环比缩量0.30% [14] - 6月基本金属价格多数上涨,截至6月25日,铜涨1.27%、铝涨2.29%等 [14] - 2025年4月全球半导体销售额同比增22.7%,中国同比增14.4%;5月我国超硬材料及其制品出口量增价减,出口1.61万吨,同比涨5.06%,出口额1.55亿美元,同比跌11.49% [15] - 6月稀有气体价格稳定,截至6月25日,氦气、氙气等价格月涨跌幅度为0% [16] - 维持新材料行业“强于大市”投资评级,板块估值合理,未来有望持续发展 [16] 城乡居民生活用电量增速持续提升,太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦 - 6月电力及公用事业指数表现弱于市场,截至6月25日,本月中信电力及公用事业指数上涨0.75%,跑输沪深300 2.37个百分点 [17] - 2025年5月全社会用电量8096亿千瓦时,同比增4.4%,1 - 5月累计39665亿千瓦时,同比增3.4%,城乡居民生活用电量增速持续提升;5月规上工业发电量7378亿千瓦时,同比增0.5%,1 - 5月累计37266亿千瓦时,同比增0.3% [17] - 2025年5月太阳能发电单月新增装机容量0.92亿千瓦,截至5月底,风电、太阳能装机占比达45.77%,火电装机占比降至41.73% [18] - 2025年5月规上工业原煤产量4.0亿吨,同比增4.2%,1 - 5月累计19.9亿吨,同比增6.0%;5月进口煤炭3604万吨,同比减17.70%,1 - 5月累计18867万吨,同比减7.9% [18] - 2025年6月24日,北方港口动力煤价月累计跌0.81%,年累计跌20.78%等;本月北方港口煤炭库存减少,6月20日合计2877万吨,较月初减少177万吨 [18][19] - 2025年5月规上工业天然气产量221亿立方米,同比增9.1%,1 - 5月累计1096亿立方米,同比增6.0%;5月进口天然气1011万吨,同比减10.8%,1 - 5月累计4905万吨,同比减9.5% [20] - 2025年5月美国天然气价格较4月减8.37%,6月20日我国液化天然气价格本月减1.79% [20] - 2025年6月24日,三峡入库流量16500立方米/秒,出库流量17500立方米/秒,6月以来入、出库日均流量较2024年同期分别减13.22%、升1.57% [20] - 2025年5月河南全省全社会用电量349.24亿千瓦时,同比增3.81%,累计1731.56亿千瓦时,同比增2.38%;发电量317.91亿千瓦时,同比增10.52%,累计1537.62亿千瓦时,同比增4.29% [21] - 维持电力及公用事业行业“强于大市”投资评级,建议关注大型水电企业 [21] 券商板块2025年5月回顾及6月前瞻 - 5月券商指数上半月补缺,下半月单边回落,中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨1.02%,跑输沪深300 0.83个百分点,板块平均P/B震荡区间为1.294 - 1.372倍 [23] - 影响5月上市券商月度经营业绩因素包括权益冲高回落、固收窄幅震荡,自营业务承压;日均成交量等下滑,经纪业务景气度回落;两融余额趋于稳定,增幅收窄;股权、债权融资规模回落,投行业务总量降至低位 [23] - 预计2025年6月上市券商自营业务环比持续增长,经纪业务景气度企稳回升,两融余额和业绩贡献度环比回升,投行业务实际总量环比明显回升,整体经营业绩环比增长 [24] - 6月券商指数上中旬弱于主要权益类指数,月末转强,板块平均P/B由1.3x倍修复至1.4x倍;预计2025年下半年证券行业经营环境稳中有进,建议关注三类上市券商 [25][26] 机器人行业复苏持续,AIDC建设配套设备需求快速增长 - 截至2025年6月24日收盘,6月中信机械板块上涨1.79%,跑赢沪深300 0.13个百分点,在30个中信一级行业中排第14名;锂电设备、锅炉设备等涨幅靠前,服务机器人等跌幅靠前 [27] - 建议关注传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头,以及人形机器人本体及核心零部件龙头、AIDC新基建受益标的 [27][28] 6月游戏版号数量新高,关注暑期档文化消费需求 - 2025年5月26日 - 6月24日传媒板块上涨6.54%,跑赢上证指数等,在30个行业中排第5名;板块141只个股中111只上涨,截至6月24日,传媒板块PE为28.29倍,处于2020年以来历史分位78.40% [29] - 游戏基本面与政策面共振,AI有望提振估值;IP衍生品文化新消费市场崛起;出版教材教辅需求稳固,高股息标的长期收益优异;影视暑期档多部影片定档,关注票房表现及对Q3业绩影响 [30][31] - 建议关注恺英网络等公司 [31] 畜禽价格低迷,宠物食品618消费表现亮眼 - 2025年5月农林牧渔行业表现强于对标指数,农林牧渔(中信)指数上涨2.22%,在30个中信一级行业中排第23位,动保板块涨幅居前,农产品加工板块跌幅居前 [32] - 2025年5月全国生猪(外三元)交易均价14.60元/公斤,环比跌1.60%,同比跌8.16%;白羽肉鸡鸡苗均价2.82元/羽,环比下滑0.06元/羽,同比下跌0.23元/羽,肉鸡均价3.66元/斤,环比持平,同比下滑0.10元/斤 [33] - 2025年4月我国宠物食品出口数量2.78万吨,同比增6.90%,1 - 4月累计11.02万吨,同比增16.17%;出口金额1.13亿美元,同比减6.12%,1 - 4月累计4.54亿美元,同比增6.07% [34] 产销量同环比双增,出口势头良好 - 截至6月20日收盘,汽车(中信)行业指数下跌3.31%,跑输沪深300 3.47pct,在30个一级行业中排第28名,本月个股涨幅靠前的有九菱科技等 [35] - 2025年5月汽车产销分别完成264.85万辆和268.63万辆,环比分别增1.14%、3.74%,同比分别增11.65%、11.15%;出口量55.12万辆,环比增6.65%,同比增14.52%,新能源汽车出口21.2万辆,环比增6.1%,同比增120% [35] - 5月乘用车产销分别完成231.3万辆和235.18万辆,环比分别增2.50%、5.81%,同比分别增12.78%、13.31%,自主品牌乘用车销量162.2万辆,环比增3.25%,同比增22.60%,市场份额68.96%,环比降1.71个百分点,同比升5.2个百分点 [36][37] - 5月商用车产销分别完成33.56万辆和33.46万辆,环比分别降7.37%、8.85%,同比分别增4.44%、降1.97% [37] - 维持汽车行业“强于大市”投资评级,关注政策对消费带动作用和智能驾驶技术商业化落地进程 [37] 稳字当头,稳中有进 - 2025年资本市场平稳运行上升至战略高度,4月25日中央政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”,5月7日多部门推出金融政策支持稳市场稳预期 [39] - 2024年证券行业营收同比回升11.15%,净利同比回升21.35%;2025年一季度42家单一证券业务上市券商营收同比增长24.60%,归母净利同比增长83.48% [39] - 预计2025年证券行业经纪业务景气度回升,自营业务收入占比向均值复归,投行业务总量触底回升,资管业务下行压力加大,利息净收入回升 [40] - 维持证券行业“同步大市”投资评级,建议以三条思路配置券商板块,重点推荐中信证券等公司 [41] 周期与成长共舞,稳中求进 - 2025年1 - 5月国际环境不确定性加剧,央行持续购金,黄金配置优势凸显,建议关注紫金矿业等企业 [42][43] - 长期铝行业供需偏紧,上游或维持高景气度,铝行业市盈率有配置价值,建议关注云铝股份等企业 [44] - 超硬材料传统领域需求收缩,功能性金刚石方兴未艾,建议关注国机精工等企业;润滑油添加剂国产替代进程加速,建议关注瑞丰新材 [45] - 上调有色金属及新材料行业评级为“强于大市”,建议关注黄金、铝板块 [46] 人工智能创新百花齐放,半导体自主可控加速推进 - 2025年上半年人工智能创新推进,半导体行业延续复苏趋势,美国半导体出口管制升级;下半年AI算力需求持续景气,半导体自主可控有望加速推进 [47] - DeepSeek引领国产大模型崛起,推动AI算力硬件基础设施需求成长,国产AI算力芯片厂商有望发展;端侧AI加速发展,AI眼镜、智能驾驶、具身智能等创新活跃 [48][49] - 半导体国产替代加速推进,存储器有望迎来上行周期;建议关注海光信息等公司 [50] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 2025年6月30日 - 7月2日,多家公司有限售股解禁,如迪哲医药2025年7月1日解禁22301.33万股,占总股本48.54%等 [51][52] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年6月27日,A股十大活跃个股中,天风证券成交金额115.99亿元,收盘价5.06元,涨0.26%等 [54]