报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为不同品种价格走势受各自供需、库存、成本及宏观因素影响，部分品种短期或震荡冲高，部分或偏震荡、弱势震荡等，各品种具体走势需关注相关因素变化[2][4][5]。 各品种总结 铜 - 上周铜价冲高，伦铜周涨2.26%至9879美元/吨，沪铜主力合约收至79920元/吨[2] - 三大交易所库存环比减少2.0万吨，上海保税区库存增加0.3万吨，现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑[2] - 国内精废价差扩大，再生原料供应边际增加，精铜制杆企业开工率走弱，需求环比减弱[2] - 美国政策预期边际宽松但有不确定性，贸易谈判僵持，产业上原料供应紧张，库存结构性偏低，铜价可能冲高但上行动能或减弱，短期震荡冲高，本周沪铜主力运行区间78500 - 81000元/吨，伦铜3M运行区间9600 - 10000美元/吨[2] 铝 - 周五铝价震荡偏强，伦铝收涨0.39%至2595美元/吨，沪铝主力合约收至20580元/吨[4] - 沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单减少，国内三地铝锭库存和铝棒库存减少，铝棒加工费回调，华东现货升水期货下调，下游采购积极性一般[4] - LME铝库存增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M微幅升水[4] - 国内商品情绪改善但贸易谈判僵局有压制，产业上库存处于低位支撑强，但消费端负反馈加大制约铝价高度，短期偏震荡，今日国内主力合约运行区间20200 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间2550 - 2620美元/吨[4] 铅 - 周五沪铅指数收跌0.55%至17126元/吨，伦铅3S跌15至2031.5美元/吨[5] - 国内上期所铅锭期货库存和社会库存微增，内盘原生基差和连续合约价差为负，海外LME铅锭库存和注销仓单情况已知，外盘cash - 3S合约基差和3 - 15价差为负，跨市结构沪伦比价和进口盈亏已知[5] - 原生端供应维持高位，再生端供应紧缺，铅蓄电池价格止跌回升，下游蓄企采买转好，冶炼企业成品库存去化，LME铅7月到期合约多头持仓集中度高，Cash - 3S结构走强，铅价整体偏强，但国内弱消费压制沪铅跟涨幅度[5] 锌 - 周五沪锌指数收涨0.79%至22377元/吨，伦锌3S涨40.5至2770美元/吨[6] - 国内上期所锌锭期货库存和社会库存情况已知，内盘上海地区基差和连续合约价差已知，海外LME锌锭库存和注销仓单情况已知，外盘cash - 3S合约基差和3 - 15价差为负，跨市结构沪伦比价和进口盈亏已知[6] - 锌矿供应维持高位，TC延续上行，锌锭放量预期高，但部分冶炼厂转产锌合金锭，部分锌锭直发下游成在途库存，秘鲁大型锌冶炼厂罢工或扰动市场情绪，LME市场锌Cash - 3S结构上行提振锌价[6] 锡 - 上周锡价震荡上行，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，南部锡矿运输受阻，6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨，冶炼端原料库存不足，部分企业检修或减产，精炼锡供应收紧[7] - 光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，消费电子、汽车电子订单增长乏力，镀锡板、化工等领域需求平稳[7] - 截止6月27日，全国主要市场锡锭社会库存9266吨，较上周五增加361吨[7] - 锡矿短期供应紧缺，上游惜售，但终端需求疲软，产业链上下游僵持，预计国内锡价短期在250000 - 280000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨震荡[7] 镍 - 上周镍矿价格承压，菲律宾降雨出货效率低但下游镍铁价格下跌，印尼部分冶炼厂减产，市场看跌镍矿价格，镍铁价格承压，部分铁厂减产，镍铁产线转产冰镍使中间品偏紧格局或好转，价格回落，硫酸镍价格持稳，精炼镍本周低位震荡，周五国内 + LME显性库存报24.0万吨，较上周减少726吨[8] - 精炼镍供需过剩格局不改，菲律宾镍矿有转松预期，成本支撑走弱，或引发产业链负反馈下跌，后市关注镍矿价格和宏观变化，操作上逢高沽空，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[8] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报61177元，较上一工作日 + 1.16%，周内 + 2.34%，合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 + 350元，澳大利亚进口锂精矿报价上涨[10] - 商品市场情绪回暖，空头止盈离场，但基本面未实质扭转，价格反弹盐厂利润修复，产量创新高，下游进入淡季，库存高位增加，企业套保意愿提高，反弹高度不宜乐观，后市关注需求预期修正和海外矿企财报，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间62600 - 64000元/吨[10] 氧化铝 - 6月27日，氧化铝指数日内上涨1.29%至2990元/吨，单边交易总持仓不变，现货多地价格下跌，山东现货升水07合约12元/吨，海外澳洲FOB价格不变，进口窗口关闭，期货仓单下滑，矿端价格维持[12] - 矿价短期有支撑，但氧化铝产能过剩格局难改，价格以成本为锚定，矿价为核心矛盾，预计几内亚铝土矿CIF维持在70 - 85美元/吨区间，对应山东冶炼成本2700 - 3050元/吨，期价偏弱震荡，宏观情绪主导盘面，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨[12] 不锈钢 - 周五不锈钢主力合约收12620元/吨，当日 - 0.12%，单边持仓减少，现货多地价格部分持平部分下跌，原料价格持平，期货库存减少，社会库存下降，300系库存环比减少[15] - 市场需求低迷，钢厂成本倒挂，青山钢厂计划7月再减炼钢量15万左右，减产消息缓和供需矛盾，市场情绪回暖，但供大于求、需求疲软格局未改，预计短期内弱势震荡[15] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格冲高，AD2511合约周涨0.76%至19790元/吨，加权合约持仓减少，合约价差扩大，现货平均价上涨，涨幅不及期货[17] - 成本端原料价格上涨，企业生产利润略有改善，开工率环比持平，国内再生铝合金锭社会库存延续增加，企业厂区库存微降，总库存增加[17] - 下游淡季，供需均偏弱，价格随成本端波动，近期铝消费压力加大，价格上涨阻力增加，2511合约是旺季合约，需求回升预期下价格支撑强，预计短期震荡，长期关注对现货升水变化[17]