报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜因美元弱势支撑价格，锌处于短期高位需关注量价，铅有旺季预期支撑价格，镍矿端支撑松动且冶炼端限制上方弹性，不锈钢库存边际小幅去化、钢价修复但弹性有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价79,920，日涨幅1.31%，夜盘收盘价79920，夜盘涨幅0.00%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,879，跌幅0.17%。沪铜主力合约昨日成交131,756，较前日增加54,456，持仓215,705，较前日增加24,565；伦铜3M电子盘昨日成交17,846，较前日减少13,562，持仓292,000，较前日增加4,590。沪铜期货库存25,346，较前日增加1,650；伦铜期货库存91,275，较前日减少1,800，注销仓单比36.84%，较前日减少2.32% [4] - 现货数据：LME铜升贴水240.67，较前日减少79.16；保税区仓单升水37，与前日持平；保税区提单升水58，较前日减少7；上海1光亮铜价格73,400，较前日增加500；现货对期货近月价差110，较前日增加45；近月合约对连一合约价差160，较前日增加50；买近月抛连一合约的跨期套利成本202；上海铜现货对LMEcash价差 -2,600，较前日减少1,495；沪铜连三合约对LME3M价差 -478，较前日减少18；上海铜现货对上海1再生铜价差1,965，较前日增加513；再生铜进口盈亏 -467，较前日减少528 [4] - 新闻：宏观上，尽管美加贸易关系紧张，但受中东局势缓和和降息预期推动，纳指、标普创历史新高；微观上，日本JX金属公司将削减数万吨精炼铜产量，因铜精矿供应紧俏；中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.52万吨，环比下降17.55%，同比增长6.61%；智利Antofagast希望扩建和升级延长Los Pelambres矿开采；西部矿业玉龙铜矿三期工程项目获核准批复，铜矿生产规模增至3000万吨/年；Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅，远超市场预期 [4][6] - 趋势强度：趋势强度为1，表明看多 [6] 锌 - 基本面数据：沪锌主力收盘价22410，涨幅0.76%；伦锌3M电子盘收盘价2778.5，涨幅0.31%。沪锌主力成交量225824，较前日增加57715；伦锌成交量12465，较前日减少3000。沪锌主力持仓量142428，较前日增加6790；伦锌持仓量209978，较前日减少962。上海0锌升贴水50，较前日减少25；LME CASH - 3M升贴水 -3，较前日增加8。广东0锌升贴水95，较前日减少50；进口提单溢价135，与前日持平。天津0锌升贴水 -40，较前日减少45；锌锭现货进口盈亏 -1202.44，较前日减少305.16。ZN00 - ZN01为80，较前日减少45；沪锌连三进口盈亏 -1214.06，较前日减少91.72。沪锌期货库存6372，较前日减少101；LME锌库存119225，较前日减少625。1.0mm热镀锌卷含税4205，与前日持平；LME锌注销仓单27900，较前日减少2875。上海Zamak - 5锌合金25120，与前日持平；LME off warrant（T + 3）为39975，较前日减少71。上海Zamak - 3锌合金24620，与前日持平；氧化锌 ≥99.7%为21600，较前日增加300 [7] - 新闻：中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1% [8] - 趋势强度：趋势强度为0，表明中性 [8] 铅 - 基本面数据：沪铅主力收盘价17125，跌幅0.58%；伦铅3M电子盘收盘价2041.5，涨幅0.15%。沪铅主力成交量40650，较前日减少11993；伦铅成交量5471，较前日减少402。沪铅主力持仓量51800，较前日增加618；伦铅持仓量151106，较前日减少738。上海1铅升贴水 -35，与前日持平；LME CASH - 3M升贴水 -22.14，较前日减少0.74。PB00 - PB01为 -50，较前日减少15；进口升贴水105，与前日持平。铅锭现货进口盈亏 -755.96，较前日增加16.25；沪铅连三进口盈亏 -606.52，较前日增加28.16。沪铅期货库存45885，较前日增加607；LME铅库存273425，较前日增加175。废电动车电池10275，与前日持平；LME铅注销仓单70675，较前日减少1500。再生精铅16950，与前日持平；再生铅综合盈亏 -304，与前日持平 [10] - 新闻：中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1% [10] - 趋势强度：趋势强度为0，表明中性 [10] 镍和不锈钢 - 期货数据：沪镍主力收盘价120,480，较T - 1减少350；不锈钢主力收盘价12,620，较T - 1减少15。沪镍主力成交量94,188，较T - 1减少56,367；不锈钢主力成交量142,077，较T - 1减少108,900 [12] - 产业链数据：1进口镍121,200，较T - 1增加700；俄镍升贴水600，与T - 1持平；镍豆升贴水 -900，与T - 1持平；近月合约对连一合约价差 -160，较T - 1减少30；电解镍买近月抛连一合约的跨期套利成本170，较T - 1增加3；8 - 12%高镍生铁(出厂价）913，较T - 1减少1；镍板 - 高镍铁价差299，较T - 1增加8；镍板进口利润 -2,150，较T - 1增加32；红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)60，与T - 1持平；304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾12,750，较T - 1增加50；304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦13,400，较T - 1增加25；304/No.1卷(无锡)12,200，与T - 1持平；304/2B - SS780，较T - 1增加40；NI/SS9.55，较T - 1减少0.02；高碳铬铁（FeCr55内蒙）7,800，与T - 1持平；电池级硫酸镍27,400，与T - 1持平；硫酸镍溢价736，较T - 1减少154 [12] - 新闻：3月3日加拿大安大略省省长福特提出或停止向美国出口镍；4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，进入试生产阶段，该项目生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨；海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产，今年3月该厂因尾矿库区事故几乎全部产能停摆，印尼青美邦新能源材料有限公司目前产能已恢复至70% - 80%；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月继续停产检修，预计影响量级11 - 13万吨，主要影响300系产量，该冷轧厂5月已减产40 - 50%；菲律宾镍业协会欢迎两院委员会删除矿业财政制度法案最终版本中原矿出口禁令条款；印尼莫罗瓦利工业园区被发现环境违规行为，可能对违法公司处以罚款并进行审计 [12][13][15] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0，表明中性 [15]