报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期不确定性多，长期全球秩序重塑，有战略配置价值；白银跟随黄金调整，基本面变化不大；铜中长期看好；锌长期供增需弱；铝库存拐点临近需谨防回落；镍价企稳但供应压力明显；碳酸锂基本面维持供应过剩 [1] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：关税妥协较多，黄金价格继续调整 [4] - 基本逻辑：美国通胀温和、消费降温，贸易谈判有进展但未来变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [4] - 策略推荐：盘面回归调整阶段，关注760附近支撑，长期看多，择机做长线准备 [5] 白银 - 核心观点：区间震荡 [1] - 主要逻辑：跟随黄金大幅调整，金银比价回归正常区间，基本面变化不大，盘面关注8700附近表现，操作做好仓位控制 [1] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕8万关口高位震荡 [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC降低，库存方面COMEX铜抽干全球库存，LME现货升水环比回落，消费淡季下游畏高观望，但绿色铜需求亮眼对冲传统需求不足 [6] - 策略推荐：特朗普考虑宣布鲍威尔继任者，市场预计美联储超预期降息，美元指数下跌，建议前期铜多单继续持有，部分逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看涨，短期沪铜关注区间【79000，81000】，伦铜关注区间【9800，10000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：锌延续反弹，震荡走强 [8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，秘鲁大型锌冶炼厂罢工引发供应担忧，锌矿整体供应高位，TC延续反弹，5月国内锌锭供需短缺，1 - 5月累计过剩，海内外锌库存逆季节性去化，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [8] - 策略推荐：宏观和板块情绪积极，锌延续反弹，关注上方缺口回补压力，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2700，2850】美元/吨 [9] 铅 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：国内原生铅部分企业检修，再生铅企业复产慢，废电瓶原料成本有支撑，下游蓄电池消费不乐观 [1] 锡 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：海外缅甸佤邦锡矿复产慢，国内云南等地冶炼厂开工受限，终端领域消费进入淡季 [1] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝企稳回升 [10] - 产业逻辑：电解铝海外宏观情绪转暖，终端淡季深入，铝锭及铝棒库存有累积迹象，需求端铝加工下游龙头企业开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，6月国内运行产能回升，库存小幅累库，基本面相对宽松 [11] - 策略推荐：沪铝关注逢高抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价企稳回升，不锈钢反弹 [12] - 产业逻辑：镍海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内精炼镍产量环比下降但库存充足，供应压力明显；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，社会库存再度面临垒库压力 [13] - 策略推荐：镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【118000 - 123000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅减仓反弹 [14] - 产业逻辑：市场传言致空单主动离场，但基本面供应过剩且矛盾加剧，供应端产量回升，终端消费淡季且砍单，预计延续累库，总库存创新高，价格反弹增加盘面抛压 [15] - 策略推荐：逢高沽空【62000 - 63700】 [15]