报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 新疆、蒙西 136 号文省级方案发布，新疆存量补贴与平价项目机制电量比例分别为 30%、50%，机制电价分别为 0.25、0.262 元/千瓦时，增量项目机制电量规模参照存量平价项目及上网电量确定，机制电价竞价区间为 0.15 - 0.262 元/千瓦时；蒙西存量部分项目按实际或对应小时数电量安排机制电量，机制电价为蒙西燃煤基准价 0.2829 元/千瓦时，执行固定电价项目按原核定电价，增量项目暂不安排 [4] - 国家发改委预判 2025 年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约 1 亿千瓦，通过提升发电能力等措施，今年迎峰度夏电力供需形势好于去年 [4] - 2025 年 5 月电网代购电价同比下降 3%环比 +0.4%；截至 2025/6/27，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 620 元/吨，周环比上涨 11 元/吨；三峡水库站水位 150 米，蓄水水位正常，入库流量 24900 立方米/秒同比提升 26%，出库流量 17800 立方米/秒同比上升 3%；2025M1 - 5 全社会用电量 3.97 万亿千瓦时同比 +3.4%，累计发电量 3.73 万亿千瓦时同比 +0.3%；2025M1 - 5 新增装机容量，火电新增 1755 万千瓦同比 +45%，水电新增 325 万千瓦同比 -5.6%，核电新增 0 万千瓦，风电新增 4628 万千瓦同比 +134%，光伏新增 19785 万千瓦同比 +150% [4] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，火电关注区域投资机会，建议关注【建投能源】等；水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】；核电成长确定、远期盈利与分红提升，重点推荐【中国核电】等；绿电化债推进财政发力，重点推荐【龙净环保】；消纳关注特高压和电网智能化产业链 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/6/23 - 2025/6/27），SW 公用指数上涨 0.09%，细分板块中 SW 光伏发电、SW 风电分别 +2.41%、+0.66%，核电中中广核电力 +0.00%、中国核电 -0.53%，SW 水电、SW 火电、SW 燃气分别 -0.45%、-0.63%、-1.90% [9] - 本周（2025/6/6 - 2025/6/13），涨幅前五标的为北京燃气蓝天等，跌幅前五标的为首华燃气等 [9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 5 全社会用电量 3.97 万亿千瓦时，同比 +3.4%，增速较 2025M1 - 4 提升 0.3pct，第一、二、三产业及居民城乡用电分别同比 +9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7% [15] 发电 - 2025M1 - 5 累计发电量 3.73 万亿千瓦时，同比 +0.3%，增速较 2025M1 - 4 提升 0.2pct，火电、水电、核电、风电、光伏分别 -3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3% [23] 电价 - 2025 年 5 月各省电网代购电价均价 394 元/MWh，同比下降 3%，环比 +0.4% [40] 火电 - 2025 年 6 月 27 日，动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价 620 元/吨，同比 -26.89%，周环比提升 11 元/吨；5 月月均价 611 元/吨，同比下跌 255 元/吨，同比 -29% [44] - 截至 2025 年 5 月 31 日，火电累计装机容量 14.6 亿千瓦，同比提升 4.0%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 1755 万千瓦，同比上升 45%；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 4400 小时，同比下降 76 小时 [49] 水电 - 2025 年 6 月 27 日，三峡水库站水位 150 米，蓄水水位正常，入库流量 24900 立方米/秒，同比提升 26%，出库流量 17800 立方米/秒，同比上升 3% [56] - 截至 2025 年 5 月 31 日，水电累计装机容量 4.4 亿千瓦，同比提升 3.0%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 325 万千瓦，同比 -5.6%；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 3349 小时，同比提升 219 小时 [61] 核电 - 2024 年核电行业获 11 台核准，中国核电、中国广核、国电投分别获 3、6、2 台，2019 - 2024 年合计核准 46 台，三者及华能集团分别占比 39%、35%、17%、9% [72] - 截至 2025 年 5 月 31 日，核电累计装机容量 0.61 亿千瓦，同比提升 4.7%；2025 年 1 - 5 月，新增装机容量 0 万千瓦；2024 年 1 - 12 月，利用小时数 7683 小时，同比上升 13 小时 [73] 绿电 - 截至 2025 年 5 月 31 日，风电累计装机容量 5.7 亿千瓦，同比提升 23%，光伏累计装机容量 10.8 亿千瓦，同比提升 57%；2025 年 1 - 5 月，风电新增装机容量 4628 万千瓦，同比增加 134%，光伏新增装机容量 19785 万千瓦，同比提升 150% [78] - 2024 年 1 - 12 月，风电利用小时数 2127 小时，同比下降 107 小时，光伏利用小时数 1211 小时，同比持平 [78] 重要公告 - 新疆天富能源为天富集团 25000 万元流动资金贷款提供连带责任保证，控股股东等提供反担保 [91] - 江苏国信拟与盐城国能联合收购国信滨电 34%股权，收购后持股 77.27%，需补缴 63048 万元 [93] - 广西桂冠电力投资 3.95 亿元建设融安县泗顶马田光伏项目，建成后自持营运 [93] - 晶科科技下属光伏电站设备及项目公司股权拟转让，价格 28652.45 万元 [94] - 华能澜沧江水电总经理辞职 [94] - 上海电力首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期可行权 484.44 万份 [94] - 河南蓝天燃气部分股份解除质押并重新质押，累计质押占总股本 33.19% [95] - 水发派思燃气拟向水发集团发行股票 [95] - 胜通能源董事、副总经理辞职 [96] - 百川能源为百川燃气提供 22000 万元连带责任保证 [96] - 天壕能源为子公司 1000 万元综合授信提供连带责任保证 [97] 往期研究 - 包含《2025 年公用事业行业年度策略》《2025 年燃气行业年度策略》等多篇报告 [100]