报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告聚焦民生加银基金经理杨林及其管理的民生加银智选成长基金，杨林从业经验丰富，投资框架多元且注重迭代，产品业绩领先、持仓分散、交易换手或为主要收益来源 [3][7]。 根据相关目录分别进行总结 1. 民生加银杨林——持续迭代维持竞争力，多维因子+AI 技术增厚收益 - 基金经理概况：民生加银杨林证券行业从业超 13 年，投资经理年限约 1.6 年，在管产品 1 只；其基金经理指数在 24M9 前受市场风格影响小幅落后沪深 300，24M9 行情以来显著战胜 [7]。 - 投资框架：杨林量化投资会用多维度信息转化为投资因子，通过人工和机器学习构建因子，长/中/短/超短周期因子比例约为 2:2:3:3；AI 技术在多维度应用；其量化投资理念注重持续更新迭代，在数据、模型、训练端迭代，过去几年多次迭代，每年 1 - 2 次，验证新策略显著优才实盘 [9][11][14]。 - 代表产品：民生加银智选成长成立于 2024 年 6 月，由蔡晓、杨林担任基金经理，目标是控制风险追求超越基准回报；采用“类中证 500 全市场增强×50%权重 + 类中证 1000 全市场增强×50%权重”股票策略；吸收高阶 PB - ROE 框架，持仓有低 PB 特征 [18][20][21]。 2. 民生加银智选成长业绩表现分析 - 业绩表现：产品自成立至 2025/6/27 收益回报达 27.94%，处于主动权益前 20%，年化波动率 24.80%，处于中游偏低水平；年化 Sharpe 比率 1.18，Calmar 比率 2.40，约处于主动权益前 10% [29]。 - 相对表现：与复合指数对比，自 24M11 以来显著领先，相对收益稳定；24M10 至 25M6 月度胜率 77.8%，月超额收益均值 0.34% [33][37]。 3. 民生加银智选成长投资特征分析 - 持仓特征：个股持仓分散，24H2 前十大个股占比约 6%，前三十大占比约 17%；市值风格定位于中小市值，不配置微盘股 [43][48]。 - 行业分布：较中证 500 + 中证 1000 有小幅度超低配操作，24H2 小幅超配基础化工等行业，小幅低配电子等行业 [49]。 - 收益来源：交易换手或是主要收益来源，产品交易有显著收益贡献度，结合适度高换手率，股票换手获取超额收益可能是业绩领先主因；板块绝对收益来源多样，金融地产、科技创新贡献多，科技创新、金融地产相对收益获取能力强 [53]。