报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 国家金融监管总局要求人身险公司不得随意抬高分红水平,将推动企业降低负债成本、降低利差损风险,分级分类监管或强化分红险市场“马太效应”,利好头部险企;当前十年期国债收益率震荡,三季度预定利率研究值或低于2.25%,触发预定利率下调机制,引导险企负债成本下行,维持行业“推荐”评级 [4] 各部分总结 人身险 - 2025年1 - 5月人身险公司原保费收入22797亿元,同比+3.3%,其中寿险/意外险/健康险原保费收入分别为18735/183/3879亿元,分别同比+3.9%/-5.5%/+0.9%;5月单月,人身险公司原保费收入3328亿元,同比+16.6%,寿险/意外险/健康险原保费收入分别为2674/30/624亿元,分别同比+24.1%/-8.5%/-6.3%,寿险单月保费同比显著高增且增幅连续扩大,预计系存款利率下调和保险预定利率三季度下调预期催化 [1] - 2025年1 - 5月保户投资款新增交费3406亿元,同比-4.3%,5月单月同比+1.2%(增速环比-14.8pp),预计系万能险结算利率和最低保证利率下调影响;1 - 5月投连险独立账户新增交费64亿元,同比-18.6%,5月单月同比-48.8% [1] 财产险 - 2025年1 - 5月财产险公司原保费收入7805亿元,同比+5.2%,其中车险/非车险原保费收入分别为3720/4085亿元,分别同比+4.4%/+6.0%,车险在新车销售推动下基本保持稳健,2025年前5月全国狭义乘用车零售销量881.7万辆,同比+9.2%,非车险增速贡献主要来源于意外险和健康险,分别同比+12.5%/+9.6% [2] - 5月单月,财产险公司原保费收入1320亿元,同比+5.4%,车险原保费收入753亿元,同比+4.7%;非车险原保费收入566亿元,同比+6.3%,其中健康险/意外险/农险/责任险分别同比+21.5%/+12.5%/+6.4%/-2.2% [2] 资产 - 截至2025年5月末,保险业资产总额达384239亿元,较2024年末+7.0%,预计来源于保费收入增长和投资资产增值;人身险公司/财产险公司资产总额分别达336627 /30776亿元,分别较2024年末+6.7%/+6.1%;再保险公司资产总额8195亿元,较2024年末-1.0%;保险资管公司1324亿元,较2024年末+3.6% [3] - 截至2025年5月末,保险业净资产总额达36023亿元,较2024年末+8.3% [3] 盈利预测与估值 |股票代码|股票名称|收盘价(元)|投资评级|2023A EPS(元)|2024A EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A P/E|2024A P/E|2025E P/E|2026E P/E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |601601.SH|中国太保|2.83|4.67|4.73|4.80|13.06|7.91|7.81|7.70|2.83|4.67| |601318.SH|中国平安|4.84|7.16|8.28|9.34|11.77|7.96|6.88|6.10|4.84|7.16| |601628.SH|中国人寿|1.81|3.78|3.75|3.84|22.74|10.89|10.98|10.72|1.81|3.78| |601336.SH|新华保险|2.79|8.41|8.41|8.55|20.98|6.96|6.96|6.85|2.79|8.41| |601319.SH|中国人保|0.51|0.97|1.03|1.11|17.18|9.03|8.50|7.89|0.51|0.97| [6]
保险业2025年5月保费点评:寿险增速延续扩大,财险保持稳健
华西证券·2025-06-30 16:41