根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：供给侧优化弹性β模型 模型构建思路：通过分析化工行业资本开支、产能利用率及ROE等指标，筛选供给侧结构性优化的子板块[22][25][26] 模型具体构建过程： - 计算资本开支/折旧摊销比值： - 结合ROE同比/环比变化、现金流改善情况，筛选资本开支强度低于历史均值且盈利改善的子板块[25][26] 模型评价：能够有效识别产能出清初期的行业拐点，但对需求端敏感性不足 2. 模型名称：需求驱动α模型 模型构建思路：基于消费升级和科技内循环趋势，选取需求增长确定性高的细分领域（如食品添加剂、电子化学品）[94][117][140] 模型具体构建过程： - 量化国产化率缺口： - 叠加政策支持度（如健康中国政策）、出口增速等指标构建评分体系[98][99][108] --- 模型的回测效果 1. 供给侧优化弹性β模型： - 年化收益率18.45%[10] - 最大回撤-8.57%（纯碱子板块拖累）[7] - IR 1.32[13] 2. 需求驱动α模型： - 年化收益率24.59%（改性塑料子板块贡献最高）[7] - 胜率67.8%[108] - 信息比率(IR) 1.89[117] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：资本开支收缩因子 因子构建思路：反映产能出清动能的先行指标[22][25] 因子具体构建过程： 取负值（越低代表收缩越显著）[25][26] 2. 因子名称：政策敏感度因子 因子构建思路：量化政策对行业供需的影响[32][99] 因子具体构建过程： - 统计行业政策文件数量及力度评分（如"糖税"政策强度）[98] - 结合企业环保认证通过率（如FDA、REACH）[136] 3. 因子名称：国产替代空间因子 因子构建过程： 适用于光刻胶、电子气体等细分领域[140][142][165] --- 因子的回测效果 1. 资本开支收缩因子： - 多空收益差12.62%/年（纺织化学制品子板块表现最佳）[7][65] - 因子IC 0.21[26] 2. 政策敏感度因子： - 在食品添加剂板块中Rank IC达0.33[108] - 月度胜率58.7%[99] 3. 国产替代空间因子： - 年化超额收益9.1%（半导体材料子板块）[140] - 最大单月回撤-5.53%[7] （注：部分子板块如有机硅、膜材料等同时受多个因子驱动[49][56][60]）
基础化工2025中期投资策略：供给优化的弹性B，需求驱动的优质a
东海证券·2025-06-30 19:23