市场整体表现 - 本周（2025年6月23日 - 2025年6月29日）发达市场和新兴市场均上涨3.3%[7] - 标普500及纳指创新高，纳指领涨4.2%，道指及标普500分别上涨3.8%及3.4%[2] - 恒生科技跌0.9%，恒指上涨0.4%，恒生港股通高股息上涨1.5%[7] 美股分析 - 短期震荡上行，因宏观经济改善、AI投资热、资金回流，两周内美国股票ETF净流入近427亿美元[6] - 中长期回归经济基本面和企业盈利主导，虽经济放缓但有财政支撑，企业支出强劲[7] 港股分析 - 对港股持谨慎乐观态度，突破前高需新催化剂，当前流动性将边际收紧，部分资金或回流美股[2] 其他市场因素 - 美联储官员表态使7月降息预期升温，年底预期升至降3次[4] - 美国“第899条款”有望废除，缓解“资本税”担忧[5] - AI乐观预期重振科技叙事，美光业绩爆发，英伟达需求旺盛[5] 资金流向 - 全球股票ETF净流入285.99亿美元，边际流入101.10亿美元，债券ETF净流入171.56亿美元，边际流入76.28亿美元[10] - 近两周美国股票ETF净流入近427亿美元，明显超过其他市场[6] 下周关注 - 7月1日美国ISM制造业PMI；7月3日美国非农就业人数；7月9日全球除中国外“对等关税”延期截止日[12] 风险提示 - 美国经济衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险、特朗普政策反复等[12]