报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 大阅兵将于9月3日进行，应重视新一代装备和新型作战力量进度，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等方面[9][22] - 张玉金履新中国航发董事长，看好航发行业趋势拐点，发动机去库存及补差价进入尾声，伴随下游新型号飞机订单落地，航发产业有望迎来增长[13][25] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 板块指数：本周申万国防军工指数上涨6.90%，涨幅在31个申万一级行业中排名第2，周三涨幅最大为3.36%[8][42] - 板块估值：截止周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为68.4倍，过去五年PE(TTM)分位数为98.8%，各子板块估值及分位数有差异[8][48] - 融资融券：截至6月27日，申万国防军工板块融资融券余额303.04亿元，融资余额、融券余额及相关交易数据较上周有变化[51] - 个股表现：本周申万军工板块内138家公司中131家上涨，长城军工、中科海迅、北方长龙涨幅居前三，捷强装备、新光光电、万方发展涨幅居后三[60] - 个股估值：截止6月27日收盘，138家公司中14家PE处于40%的偏低历史百分位以下，如中航光电、亚星锚链、振华科技等[62] 重点赛道动态 - 可控核聚变：2025年6月22日，安徽皖仪科技与合肥综合性国家科学中心能源研究院成立“核聚变关键真空测量设备研发联合实验室”，推动核聚变领域关键技术自主创新[14][31] - 低空经济：2025年6月24 - 27日，十四届全国人大常委会将审议民用航空法修订草案二审稿，拟充实促进民用航空制造业、低空经济发展举措等[15][32] - 航发&燃机：2025年6月24日，普惠公司曝光鸭翼版NGAD战斗机概念设计，XA103发动机采用三涵道自适应循环技术，凸显全球航空强国技术博弈[16][33] - 卫星互联网：近日，中科宇航力箭二号液体运载火箭二级动力系统试车成功，标志着其具备转入飞行试验阶段条件[17][37] 建议关注 - 导弹及军工电子：军工电子元器件如振华科技、鸿远电子等；导弹产业链如天秦装备、智明达等[18][26] - 军贸方向：军机整机如中航成飞、中航沈飞等；雷达系统如国睿科技、航天南湖等[18][26] - 国产发动机：整机为航发动力；配套如航发控制、航发科技等[18][27] - 新域新质建设：卫星互联网如航天智装、航天电子等；低空经济（无人机）如航天彩虹、广联航空等[18][28]