报告行业投资评级 - 互联网行业投资评级为优于大市，维持该评级 [4] 报告的核心观点 - 当前电商行业竞争激烈，各平台向商家让利或在外卖即时零售领域加大投入寻找新增量；AI 方面巨头业务场景持续受益，但短期 AI Agent 等方面仍需打磨；认为恒生科技指数处于震荡期，推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的腾讯音乐、网易 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司动态 - 腾讯混元首个开源混合推理 MoE 模型在魔搭社区首发，该模型总参数 80B，激活参数仅 13B，是业界首个 13B 级别的 MoE 开源混合推理模型 [18] - 可灵 AI 全系模型上线“视频音效”功能，可在生成视频时同步生成立体声音效，平台“音效生成”功能新增“视频生音效”模块 [19] - 腾讯搜狗输入法联合腾讯混元，推出 AI 表情合成功能，包括“AI 合成表情”与“候选表情”两大功能 [19] - 蚂蚁发布 AI 健康管家 AQ，具备就诊咨询、报告解读、健康档案等百项 AI 功能，能连接全国超 5000 家医院等专业医疗服务 [20] - 抖音上线 AI 饭搭子“探饭”，目前仅支持小程序，搭载豆包大模型，为用户提供美食相关智能向导服务 [21] - 腾讯发布 AI Builder，支持一句话生成完整应用，还能生成完整项目前后端并支持导出代码包，可实现一键部署与发布应用 [22] - SK 集团与亚马逊投资约 51 亿美元建韩国最大 AI 数据中心 [22] - 抖音生活服务发布“私信”产品与“AI 即用”智能化解决方案，过去一年“私信”业务用户量增长 34%，对话量增长 25% [23] - 阿里云将在韩国启用第二座数据中心，加速海外布局，这是今年以来在全球落地的又一新节点 [24] - “夸克老师”上线，AI 首次具备个性化辅导能力，以通义千问为基础训练，解答难题能力卓越 [25] - 豆包电脑版上线 AI 播客功能，用户上传 PDF 或网页链接后可一键生成双人对话的播客节目 [25] - 谷歌最新发布开源 AI 智能体 Gemini CLI，可提供轻量化的 Gemini 访问通道，支持多种任务 [26] 底层技术 - MiniMax 发布多项新技术或产品更新，包括自研 MiniMax - M1 模型、Hailuo 02 视频生成大模型、MiniMax Agent 通用智能体、Hailuo Video Agent 视频创作智能体、Voice Design 音色设计产品 [27] 行业政策 - 中央网信办深入开展“清朗·整治 AI 技术滥用”专项行动第一阶段工作，累计处置违规 AI 产品 3500 余款，清理违法违规信息 96 万余条，处置账号 3700 余个 [28] - 国家发改委指出培育壮大新兴产业、未来产业，深入开展“人工智能 +”行动，设立国家创业投资引导基金 [29] - 广东印发方案，提到大力发展通用大模型、行业大模型，推动人工智能在多领域应用赋能 [31] 投资建议 - 推荐业绩稳健、估值较低的防守型标的腾讯音乐、网易 [3] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（港元/美元） | 总市值（百万港元/美元） | EPS（元）2025E | EPS（元）2026E | PE 2025E | PE 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0700.HK | 腾讯控股 | 优于大市 | 513.0 | 4,707,423 | 23.45 | 26.46 | 20.6 | 18.2 | | 9999.HK | 网易 - S | 优于大市 | 207.8 | 658,302 | 10.84 | 11.62 | 18.0 | 16.8 | | 3690.HK | 美团 - W | 优于大市 | 129.4 | 790,614 | 5.97 | 7.93 | 20.4 | 15.3 | | 9888.HK | 百度集团 - SW | 优于大市 | 83.9 | 230,602 | 7.82 | 8.31 | 10.1 | 9.5 | | 1024.HK | 快手 - W | 优于大市 | 62.8 | 269,031 | 4.06 | 4.95 | 14.5 | 11.9 | | 9988.HK | 阿里巴巴 - SW | 优于大市 | 112.1 | 2,139,996 | 6.89 | 7.63 | 15.3 | 13.8 | | PDD.O | 拼多多 | 优于大市 | 105.1 | 149,262 | 15.53 | 20.73 | 12.4 | 9.3 | [3]