报告公司投资评级 - 首次给予“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 行业发展前景广阔，公司客户资源丰富，传统型号项目持续落地，新兴市场开拓稳步推进，发力航空领域并拓展民用市场，产品力强且惯性导航订单陆续签订，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.54、0.96、1.15亿元 [1][2][3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为22、171、376、698、1092百万元，增长率分别为 - 89.4%、685.6%、120.2%、85.5%、56.5% [1] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为 - 23、 - 5、54、96、115百万元，增长率分别为 - 140.4%、79.9%、1294.1%、77.4%、19.7% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为 - 1.6%、 - 0.2%、3.1%、4.7%、5.6% [1] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为 - 0.26、 - 0.05、0.61、1.09、1.31元 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为 - 162.8、 - 810.1、67.8、38.2、31.9倍 [1] - 2023 - 2027年P/B分别为2.7、2.9、2.8、2.6、2.4倍 [1] 行业与公司优势 - 惯性导航技术对提升我国武器装备先进性至关重要，我国将长期增加研发力度，公司所处军用惯性导航领域无产能过剩等情形，团队深耕该领域三十余年，产品应用广泛，客户资源丰富 [1] 市场拓展 - 形成拳头产品和核心竞争力，完善内部市场管理，建立绩效考核制度，跟踪远程制导弹药订货，签订某型惯导装置订货合同并完成批产交付，取得多个产品配套研制资格 [2] 业务发展方向 - 2024年重点发展航空领域，多个项目进展顺利，在航天、航海和陆用等领域取得承研承制机会，跟踪非军领域，与商业航天企业签订合同，规范市场管理体系，参加展会提升形象 [3] 产品与订单 - 公司主要产品惯性导航系统应用于远程制导弹药，**51系列为唯一供应商，技术先进，预计订货合同将陆续签订，2025年已签订合同金额共计24,105.98万元，预计对2025年度业绩产生积极影响 [8] 财务报表与比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年公司各项财务数据变化，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归母净利润等指标有不同程度增长 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈现变化趋势 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标反映公司偿债情况 [11] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标体现公司营运效率 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [11] - 估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]