报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 等待右侧进场，国债期货全天震荡下行，午后A股涨幅扩大，期债跌幅进一步深化；公开市场到期逆回购2205亿，央行新做3315亿，当日净投放1110亿，但早盘隔夜资金价格上行至3%以上，资金面情绪指数超过60，资金面压力明显 [2] - 6月制造业PMI符合预期，非制造业小幅超预期，但仍在荣枯线下方，不能给债市如此大的压力；上周五货币政策例会措辞的修改一定程度会压制预期，但无法改变支持性的政策立场和基本面环境；包括邀请特朗普参加阅兵等股市“疑似利多”对债市的影响虚无缥缈；关注跨季之后的流动性表现，在近期基本面数据陆续发布后，对债市很难悲观 [4] 根据相关目录分别进行总结 日内消息 - 2025年1月1日至2028年12月31日，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资符合条件的，可按投资额的10%抵免当年应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转；若中华人民共和国政府同外国政府订立的税收协定中关于股息、红利等权益性投资收益适用税率低于10%，按照协定税率执行 [3] 行情数据 |合约|2025 - 06 - 30|2025 - 06 - 27|今日涨跌|上周同期| | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2509|102.496|102.546|-0.05|102.526| |TF2509|106.145|106.265|-0.12|106.255| |T2509|108.9|109.07|-0.17|109.14| |TL2509|120.4|120.94|-0.54|121.26| |TS基差（CTD）|-0.0614|-0.048|-0.0134|-0.0794| |TF基差（CTD）|-0.0498|-0.0223|-0.0275|-0.0337| |T基差（CTD）|-0.0232|0.0537|-0.0769|-0.0403| |TL基差（CTD）|0.3161|0.4889|-0.1728|-0.0403| |DR001|1.3683|1.37|-0.0017|-0.0059| |DR007|1.6968|1.685|0.0118|0.2027| |DR014|1.7633|1.7557|0.0076|0.0314| |TS合约持仓（手）|126235|128028|-1793|27984| |TF合约持仓（手）|189761|197836|-8075|188544| |T合约持仓（手）|229942|236576|-6634|242223| |TL合约持仓（手）|136192|140265|-4073|138530| |TS主力成交（手）|36240|37274|-1034|26683| |TF主力成交（手）|68517|62234|6283|47714| |T主力成交（手）|77133|68735|8398|49489| |TL主力成交（手）|90761|80884|9877|61188| |DR001成交（亿元）|18565.3771|21996.6978|-3431.3207|27980.4739| |DR007成交（亿元）|1739.6024|1846.6469|-107.0445|954.6985| |DR014成交（亿元）|85.329|62.3146|23.0144|247.1038| [5] 图表数据 - 展示了T主力、TL主力、TS主力、TF主力的净基差与基差走势 [7][8][9][10][11] - 展示了国债利差（7Y - 2Y）走势 [12] - 展示了美债走势、美中利差走势 [13][14] - 展示了长端利率走势 [15] - 展示了DR与政策锚关系 [16] - 展示了交易所资金价格走势 [17] - 展示了资金分层情况 [18]