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PMI不弱,政策不急
华西证券·2025-06-30 21:47

经济数据表现 - 6月制造业PMI为49.7%,预期49.7%,前值49.5%;非制造业PMI为50.5%,前值50.3%[1] - 二季度综合PMI平均值为50.4%,低于一季度的50.9%和去年二季度的51.1%,但高于去年三季度的50.2%[1] - 6月制造业新出口订单反弹0.2个百分点至47.7%,5月反弹2.8个百分点,仍低于3月的49.0%和一季度平均值48.0%[3] 供需与价格情况 - 制造业、建筑业和服务业价格分项分别反弹1.5、0.8和1.6个百分点,制造业原材料购进价也反弹1.5个百分点,但均低于荣枯线,价格环比仍为负但跌幅收窄[2] - 制造业、建筑业和服务业新订单分项分别反弹0.4、1.6和0.3个百分点,制造业回到50.2%,建筑业和服务业分别为44.9%、46.9%[2] 行业结构分化 - 大中型企业PMI分别反弹0.5、1.1个百分点,小型企业下跌2.0个百分点[4] - 基础原材料行业反弹0.8个百分点至47.8%,装备制造业反弹0.2个百分点至51.4%,高技术制造业持平于50.9%,消费品制造业反弹0.2个百分点至50.4%[4] 就业情况 - 制造业和服务业从业人员指数均回落0.2个百分点,分别降至47.9%、46.4%,建筑业从业人员分项反弹0.4个百分点至39.9%[5] 市场影响与展望 - 债市当前经济在恢复但未回到一季度水平,短期内政策加力必要性下降,政策发力窗口期或推后至8 - 9月,7月上旬资金有望转松,关注债市机会[6] - 股市上证指数6月底站上3400点,但行情持续走强需内需提振,行情或呈结构化特征,关注科技、消费和红利板块[7]