报告核心观点 报告聚焦2025年7月海外市场，关注政策与旺季催化，推荐多领域金股，分析近期事件、市场行情，给出配置建议，看好各公司成长潜力与投资价值 [1][4] 近期重点事件、行情统计及当前配置建议 近期重点事件 - 关注7月关税政策、政治局会议和国常会，美国暂停“对等关税”截止期或推迟，年中政治局会议预计7月底召开 [1][8] - 6月24日国新办发布会提及阅兵，展示国产现役主战装备及新型作战力量 [1][8] - 6月22日特斯拉Robotaxi在美国得州奥斯汀运营，小米Yu7发布后需求火爆，理想7月预计发布VLA模型，小鹏有望推V6版高阶自动驾驶技术 [2][9] - 6月消费电子新品迭出，华为、影石创新、小米等有新品发布，下半年硬件龙头将迎旗舰新品期，7月将下达第三批消费品以旧换新资金 [3][10] 市场情况 - 港股6月整体上涨，恒生指数和恒生科技指数涨幅分别为4.3%、3.3%，2025年以来累计涨幅分别为21.1%、19.5%，美股标普500和纳斯达克指数也上涨 [11] - 截至6月27日，港股通6月南下资金净流入750亿港元，近30个交易日资金从5月末的697亿港元增至1232亿港元 [12] - 6月媒体、耐用消费品与服装等行业领涨，消费者服务、家庭与个人用品等行业领跌，恒生综指6月PE（TTM）提升，港股多板块估值较5月末上涨 [17][18] 当前配置建议 - 关注泡泡玛特等龙头消费企业、中国秦发等成长性能源企业、绿城中国等港股地产头部梯队企业、小米集团等受益于AI发展的互联网及硬件企业、瑞声科技等估值调整且盈利性强的零部件企业、小鹏汽车等产品周期强势且受益于智驾趋势的新势力 [4][5][22] 2025年7月海外金股组合 泡泡玛特（9992.HK） - 2025Q1营收同比增165%-170%，境内收入同比增95%-100%，境外收入同比增475%-480% [23] - 境内线下线上渠道同步扩张，提升商品运营能力，拓展新品类和新圈层，沉淀IP长期价值 [23] - 境外亚太、美洲、欧洲收入高增长，全球影响力增强，依据不同市场和平台制定差异化运营策略 [24] 中国秦发（0866.HK） - 2024年营收26亿，同比-24.8%，净利润5.0亿，同比+150.5%，财务成本下降，资产负债率降至59.6% [28][31] - 印尼SDE煤矿初现经营，后续热值有望提升，洗煤厂已运营，SDE二矿预计2026年投产，产能将提升超一倍 [33] - 2024年收购三个印尼煤矿70%股权，未来将扩大资源储备 [33] 绿城中国（3900.HK） - 2024年营收1585.5亿，同比+20.7%，净利润41.5亿，同比-37.9%，大力度计提减值致业绩承压 [34] - 债务结构健康，融资渠道畅通，期末有息负债总额降6.1%，综合融资成本降40BP [35] - 2024年销售表现处于头部梯队，拿地聚焦核心城市，优质土储保障销售 [36] 小米集团-W（1810.HK） - 2025Q1收入和利润创新高，总收入1113亿，同比增47.4%，经调整净利润107亿，同比增64.5% [40] - 手机国内份额重回第一、全球份额扩张，IoT践行高端化和国际化、大家电出海突破，汽车YU7亮相，AI发布自研芯片玄戒O1 [40][41][42] 丘钛科技（1478.HK） - 2024年收入161.5亿，同比增29%，净利约2.8亿，同比增234%，若加回拨备实际利润达4.3亿 [44] - 2024年摄像头模组/指纹模组出货量各达4.3亿颗/1.6亿颗，同比增16%和46%，摄像头模组均价提升 [44] - 短期手机光学规格升级、驱动利润增长，长期进军低空飞行、XR、机器人等新场景 [45] 瑞声科技（2018.HK） - 2024年收入273亿，同比增34%，净利18亿，同比增143%，光学业务收入50亿，同比增38% [47] - 车载声学业务收入35.2亿，与PSS业务协同效应显著，多产品将量产导入 [48] - 重点布局人形机器人赛道，构建XR核心能力 [48] 舜宇光学科技（2382.HK） - 2024年收入383亿，同比增20.9%，归母净利27亿，同比增145.5%，多领域镜头和模组出货量及市占率领先 [50] - 手机光学升级需求确定，策略调整追求份额提升、巩固格局 [51] - 多领域实现量产和研发突破，注重投资长期成长性 [52] 小鹏汽车-W（9868.HK） - 25Q1交付量9.4万，同比增331%，收入158亿，同比增141.5%，净亏损大幅收窄 [54] - 2025年多款新车型将上市，技术有先锋性，盈利性有望提升 [55] - 海外销量增长，销售网络拓展，Robotaxi、机器人等市场空间广阔 [56][57] 理想汽车-W（2015.HK） - 2025Q1销量9.3万，收入259.3亿，毛利率20.5%，归母净利润6.5亿 [60] - 后续i8、i6等车型将发布，MEGA Home车型热销，超充网络为纯电车型保驾护航 [61][62][63] - VLA模型预计7月发布，有望提升智能驾驶体验 [65] 零跑汽车（9863.HK） - 2025Q1收入100.2亿，同比增187.1%，毛利率14.9%，预计全年销量50-60万、毛利率10%-12%、净利润盈亏平衡 [67] - Q1销量强势，B系列新车发布、C系列改款升级，有望推动销量增长 [68] - 出海表现优秀，推进本地化生产，零部件业务未来可期 [70][71]