报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月第5周新房成交环比上升、同比下降，二手房成交环比下降、同比下降 [4] - 政策层面已意识到稳定健康的房地产市场是经济发展转型的必要条件，“止跌回稳”可视作本轮周期的政策拐点 [9] - 二手房市场率先复苏且程度持续好于新房，预计承接更多刚需、改善型刚需 [10] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 房地产开发推荐大股东综合实力较强的地方性国企以及优质民企，如华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等 [9] - 物业管理推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务，综合考虑短期和长期因素 [9] - 房地产经纪推荐贝壳，建议关注我爱我家，中长期建议关注中国房屋交易和服务平台龙头企业以及房地产中介区域龙头 [10] 房地产基本面与高频数据 房产市场情况 - 上周36城新房成交面积289万方，环比+39.5%，同比-31.0%；2025年6月1日至6月27日累计成交817.7万方，同比-14.8%；今年截至6月27日累计成交5043.6万方，同比-4.0% [4][14] - 上周15城二手房成交面积166.7万方，环比-1.7%，同比-3.2%；2025年6月1日至6月27日累计成交622.7万方，同比+4.8%；今年截至6月27日累计成交4020.3万方，同比+18.1% [4][20] - 13城新房累计库存7849.6万方，环比+0.4%，同比-10.2%；13城新房去化周期为20.2个月，环比变动-0.3个月，同比变动-1.9个月；一线、新一线、二线、三四线城市去化周期分别为14.5个月、12.7个月、19.4个月、42.6个月，环比分别变动0.0个月、-0.9个月、+0.2个月、-1.4个月 [4][30] 土地市场情况 - 2025年6月23日 - 2025年6月29日百城供应土地数量为453宗，环比+6.6%，同比-31.7%；供应土地建筑面积为2287.1万方，环比+9.7%，同比-36.4%；截至6月29日，2025年累计供应土地数量为11701宗，同比-11.4%，累计供应建筑面积为59453.4万方，同比-13.2% [45] - 2025年6月23日 - 2025年6月29日百城土地成交建筑面积1783.7万方，环比-23.0%，同比-55.6%；成交楼面价1586元/平，环比-23.8%、同比-19.0%；土地溢价率2.8%，环比-4.5%，同比-1.0%；截至6月29日，2025年累计成交土地建筑面积为52061.3万方，同比-7.4% [50] 房地产行业融资情况 - 上周房地产企业发行信用债合计7支，发行金额合计64.8亿元，环比-37.4%，同比-11.0%；上周偿还金额114.2亿元，净融资额为-49.4亿元；2025年至今，房地产企业合计发行信用债276支，合计发行金额2299.7亿元，同比+7.1% [53] 行情回顾 - 上周房地产板块（中信）涨跌幅+3.3%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为+2.0%、+3.6%，超额收益分别为+1.3%、-0.3%；29个中信行业板块中房地产位列第16 [4][58] - 上周上涨个股共108支，较前周增长95支，下跌股数为9支；涨幅居前五的为衢州发展、深圳华强、华远控股、国晟科技、珠江股份，跌幅前五为*ST万方、万通发展、ST中珠、深深房A、深振业A [64] - 上周47家重点房企中共计上涨29支，较前周增长22支；涨幅位居前五的为金地商置、雅居乐集团、中国金茂、旭辉控股集团、绿城中国，跌幅前五为禹洲集团、远洋集团、中国奥园、绿景中国地产、正荣地产 [66] 行业政策跟踪 - 中央层面，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰指出要加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式，因地制宜发展新质生产力，更好推动经济高质量发展 [4][72] - 地方层面，杭州推出住房公积金直付购房首付款业务；青岛优化调整住房公积金贷款政策；天津调整2025年住房公积金缴存额；沈阳优化6项住房公积金政策措施 [72] 投资建议 - 房地产开发推荐华润置地、保利发展、滨江集团，建议关注绿城中国等 [4][9][75] - 物业管理推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、越秀服务 [4][9][75] - 房地产经纪推荐贝壳，建议关注我爱我家 [4][10][75]