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研究所晨会观点精萃-20250701
东海期货·2025-07-01 08:42

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面,受特朗普敦促及美联储官员表态影响,美元指数下跌,全球风险偏好升温;国内 6 月制造业 PMI 上升,消费政策刺激加强,市场情绪回暖。各资产表现不一,股指短期震荡反弹,国债短期高位震荡,商品板块中黑色短期低位震荡反弹,有色短期震荡偏强,能化短期震荡,贵金属短期高位震荡 [2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外:特朗普敦促美联储放松货币政策,博斯蒂克预计今年降息一次、明年三次,美元指数下跌,贸易协议和降息预期缓解投资者不确定性,全球风险偏好升温 [2] - 国内:6 月制造业 PMI 为 49.7%,较上月上升 0.2 个百分点,经济增长加快;央行等六部门印发消费指导意见,商务部开展新能源汽车消费季活动,消费政策刺激加强,短期提振国内风险偏好;国外市场回暖及人民币汇率升值,国内市场情绪回暖 [2] - 资产表现:股指短期震荡反弹,谨慎做多;国债短期高位震荡,谨慎观望;商品板块中黑色短期低位震荡反弹,谨慎做多;有色短期震荡偏强,谨慎做多;能化短期震荡,谨慎观望;贵金属短期高位震荡,谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在军工、游戏、半导体等板块支撑下上涨,6 月制造业 PMI 上升、消费政策刺激加强、国外市场回暖及人民币汇率升值,市场情绪回暖,宏观向上驱动增强,后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况,短期谨慎做多 [3][4] 贵金属 - 周一震荡调整,美元走弱提供支撑;伊以停火协议使市场避险情绪走弱,美国经济数据疲软,黄金高位下行,但鲍威尔表态转鸽强化政策转向预期为金价构筑支撑;后续关注 ADP 就业数据和初请失业金数据;短期黄金震荡偏弱,但中东和俄乌冲突支撑避险属性 [4] 黑色金属 - 钢材:现货市场反弹,盘面冲高回落,成交略有回升,政策面利好,但贸易商出货不佳、需求预期转差,焦煤价格回落使成本支撑下降,钢厂利润好、供应维持高位,预计价格区间震荡 [5] - 铁矿石:期现货价格平稳,铁水产量触底回升、钢厂补库,需求有韧性,本周发运量回落、到港量回升,二三季度发运旺季后期发货量或回落,短期区间震荡,中期有补跌可能 [5] - 硅锰/硅铁:现货价格持平,五大品种钢材产量回升,铁合金需求尚可,锰矿价格小幅回升,下游采购情绪不佳,市场成交一般,短期区间震荡 [6] 纯碱和玻璃 - 纯碱:主力合约偏弱运行,供应因装置检修环比减量但整体宽松,需求以刚需为主难有增量,利润周环比减少,长期供应宽松格局不变,价格承压,空单可继续持有 [7] - 玻璃:主力合约价格偏弱运行,供应持稳、产量变化不大,需求因终端地产弱势难有起色,利润不佳,短期预计偏弱运行、弱势震荡 [7] 有色新能源 - 铜:特朗普暗示对日本汽车维持关税,基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓,comex 与 lme 价差刺激铜流入美国,关注美国谈判结果及关税征收情况,做空时机或需等待 [8] - 碳酸锂:收盘价下跌,原料反弹持稳,6 月动力电芯产量下滑、下游需求放缓,供给端冶炼开工上升、盐湖季节性放量,基本面宽松,等待反弹遇阻机会 [9] - 铝:LME 库存增加,国内铝锭和铝棒累库,去库拐点已至,后期库存或持稳或增加 [9] - 铝合金:步入需求淡季,订单增长乏力,但废铝供应偏紧支撑价格,预计短期震荡偏强,上方空间有限 [9] - 锡:供应端国内锡矿偏紧、加工费低位、开工率回升但仍处低位,缅甸矿山复产不及预期;需求端进入淡季,订单下降,库存增加,短期震荡偏强,中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [9] 能源化工 - 原油:市场猜测 OPEC+增产及中东供应担忧消散,油价下跌,近期继续偏弱震荡 [11] - 沥青:油价低位,沥青价格偏强震荡,发货量好转、厂库去化、基差回升、社库累积有限,短期跟随原油高位波动 [11] - PX:成本支撑强,但油价回落带来不确定性,价格面临回调风险,PTA 开工回升带动需求,国内装置检修增加,近期跟随原油偏强震荡 [11] - PTA:基差回落,流通性问题缓解,下游开工下行,需求或长期低位,港口库存缓解,7 月开工或走高,价格上行空间有限 [12] - 乙二醇:油价下行带动价格中枢回落,下游开工走低使去库放缓,总体开工走低、工厂库存累积、港口库存去化,中枢或小幅抬高,绝对价震荡 [12] - 短纤:库存高位、去化有限,成本走低,绝对价下行,终端订单一般、开工下行,短期跟随成本偏弱震荡 [12] - 甲醇:太仓现货价格基差走弱,内地到货增加、港口累库、下游利润不佳压制价格,但 7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑,价格震荡偏强 [12] - PP:市场报盘主稳局部下跌,两油聚烯烃库存增加,周内检修和新产能投放并存、产量上涨,下游需求淡季订单不乐观,价格预计震荡偏弱 [12] - LLDPE:市场价格调整,装置检修但产量仍增长,下游淡季、库存高、开工低,下周预计走弱,价格预计震荡偏弱 [13][14] 农产品 - 美豆:CBOT 市场 08 月大豆收跌、11 月大豆收涨,美国 2025 年大豆种植面积预估低于市场预期 [15] - 豆菜粕:油厂高开机,豆粕供需宽松,市场心态震荡偏弱,7 - 9 月进口大豆到港量高,供给压力难缓解,弱基差行情预期不变,美豆稳定为豆粕提供支撑 [16] - 豆菜油:油厂高开机,豆油供需宽松、库存季节性修复但处同期低位,菜油进口买船缓解供应担忧、港口库存消化,豆油受油料及油脂走弱影响或承压 [17] - 棕榈油:国内集中到港增多、库存增加,预期走弱,国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽,马棕出口增幅放缓、关税和参考价下调 [18] - 玉米:市场价格稳中偏强,基层贸易商报价坚挺,饲料和深加工企业建库意愿强,小麦托市收购提振行情,期货端受传闻影响偏弱,基差稳定偏强,6 - 7 月后需求回归、进口补充供应,价格易涨难跌 [18] - 生猪:集团场月末出栏减少支撑价格反弹,需求不佳,7 月出栏供应或增加、需求淡季支撑不足,但出栏体重有弹性使价格韧性增强,注意华北疫病风险 [19]