报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围降温，成材价格延续震荡态势，宏观上多数今年FOMC票委发言倾向晚于7月降息，中国制造业PMI小幅上升，经济内生动力稳定释放，基本面方面螺纹钢表观需求与上周基本持平，热轧卷板产量小幅回落，库存由小幅累积，淡季需求延续弱势，库存处于相对健康位置，静态基本面暂无明显矛盾，后续需关注关税政策、7月政治局会议政策动向、终端实际需求修复节奏以及成本端对成材价格的支撑力度 [3] - 铁矿石发运量环比回落，近端到港量环比下行，铁水产量常规波动，终端需求偏中性，港口疏港量及港口库存双双回升，钢厂进口矿库存小幅回落，铁水走势稳健，基差持续向下收缩，单边绝对价格有一定反弹，近期到港增加给予矿价向下压力，淡季不低的铁水使价格难走出流畅单边趋势，后续还需关注煤焦表现及海外发运季节性变化 [6] - 锰硅和硅铁短期在市场及板块情绪带动下延续向上窄幅反弹，但基本面指向依旧向下，过剩的产业格局、未来需求边际弱化以及成本端下调空间为价格下行打开下方空间，不建议过早介入抄底，可择机把握套保机会 [10][11] - 工业硅短期市场情绪好转带动价格反弹，但自身面临供给过剩且有效需求不足问题，产业集中度分散导致供给对过剩反应偏慢，反弹过程中可等待合适位置进行套保 [15] - 玻璃现货产销尚可，个别产线复产点火，库存环比下降，净持仓空头增仓为主，中期地产需求未有超预期提振，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格持平，个别企业价格下调，检修企业数量较少，下游需求延续回落，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大，净持仓空头增仓为主，预计盘面偏弱运行 [17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为2997元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.066%），当日注册仓单18221吨，环比持平，主力合约持仓量为212.417万手，环比减少18643手，现货市场天津汇总价格为3160元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格为3130元/吨，环比增加50元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3123元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.064%），当日注册仓单67543吨，环比减少1192吨，主力合约持仓量为152.5709万手，环比增加999手，现货乐从汇总价格为3180元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格为3200元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 螺纹钢表观需求与上周基本持平，产量回升导致去库节奏放缓；热轧卷板产量小幅回落，库存由小幅累积，淡季需求延续弱势，库存均处于相对健康位置，静态基本面暂无明显矛盾 [3] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2509）收至715.50元/吨，涨跌幅 -0.14%（-1.00），持仓变化 -11149手，变化至66.88万手，铁矿石加权持仓量108.58万手，现货青岛港PB粉708元/湿吨，折盘面基差34.24元/吨，基差率4.57% [5] - 供给方面最新一期铁矿石发运量环比回落，矿山季末冲量基本结束，澳洲和巴西发运量均下降，近端到港量环比下行；需求方面钢联口径日均铁水产量242.29万吨，检修及复产高炉均有，终端需求五大材表需环比微降，整体仍偏中性；库存端港口疏港量及港口库存双双回升，钢厂进口矿库存小幅回落 [6] 锰硅硅铁 - 6月30日锰硅主力（SM509合约）震荡走低，日内收跌0.49%，收盘报5642元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5600元/吨，折盘面5790元/吨，升水盘面148元/吨；硅铁主力（SF509合约）同样震荡回落，日内收跌0.48%，收盘报5344元/吨，现货天津72硅铁市场报价5450元/吨，升水盘面106元/吨 [8] - 锰硅日线级别摆脱今年2月份以来的下行趋势线但力度偏弱，预计短期价格维持震荡或小幅反弹，建议观望，关注上方5750 - 5800元/吨附近压力；硅铁日线级别临界今年2月份以来的下跌趋势线，上方遇压力位回落，关注上方5500元/吨附近压力，下跌趋势未被破坏前建议观望，勿盲目抄底 [9] - 市场及板块情绪带动下锰硅短期延续向上窄幅反弹，但基本面指向依旧向下，过剩的产业格局、未来需求边际弱化以及成本端下调空间为价格下行打开下方空间，不建议过早介入抄底，可择机把握套保机会 [10] - 硅铁基本面强调需求决定价格方向，未来一段时间面临需求边际趋弱情况，当下高频数据显示卷板需求及铁水产量有韧性但不会持续，需求弱化及铁水明显向下将在未来到来，短期价格震荡反弹，长期仍面临压力 [11] 工业硅 - 6月30日工业硅期货主力（SI2509合约）盘中显著冲高回落，日内收涨0.37%，收盘报8060元/吨，现货华东不通氧553市场报价8200元/吨，环比上日上调100元/吨，升水期货主力合约140元/吨；421市场报价8800元/吨，环比上日持稳，折合盘面价格8000元/吨，贴水期货主力合约60元/吨 [13] - 日线级别工业硅盘面价格处于2024年11月份以来的下跌趋势中，短期摆脱短期跌势后反弹，关注上方8200元/吨附近压力，建议观望，不建议盲目抄底 [13] - 市场情绪好转带动工业硅等超跌品种反弹，但当下市场热度低于2024年4月，工业硅自身供给过剩且有效需求不足，产业集中度分散导致供给对过剩反应偏慢，反弹过程中合适操作是等待合适位置进行套保 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周一沙河现货报价1126元，环比前日回落4元，华中现货报价1030元，环比前日持平，现货产销尚可，个别产线复产点火，截止到2025年6月26日全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比 -67.1万重箱，环比 -0.96%，同比 +12.39%，折库存天数30.5天，较上期 -0.3天，净持仓空头增仓为主，中期地产需求未有超预期提振，预计期价偏弱运行 [17] - 纯碱现货价格1223元，环比前日持平，个别企业价格下调，检修企业数量较少，截止到2025年6月30日国内纯碱厂家总库存176.88万吨，较周四增加0.19万吨，涨幅0.11%，下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率有所下降，纯碱需求延续回落，纯碱检修有所增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大，净持仓昨日空头增仓为主，空头持仓仍相对集中，预计盘面偏弱运行 [17]