报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，认为国债难有趋势行情需谨慎，股指长期表现向好可做多，贵金属长期牛市有望延续可做多黄金期货等 [5][7][9]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，预计难有趋势行情，建议保持谨慎 [5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低且经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，可考虑做多股指期货 [7][8] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约有涨跌，全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，短期内价格受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，可考虑做多黄金期货 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场处需求淡季，价格月初创新低且有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货呈弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [10][11][12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存平稳，市场供需格局转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [13][14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，煤炭主产区环保安检趋紧，焦煤供应量减少，部分焦化企业采购积极性提高，但下游需求谨慎，焦炭方面钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢、利润下降、限产增加，成本支撑或起效，期货创出反弹新高，短期或延续反弹，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [15][16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，锰矿发运量和港口库存回落，报价企稳回升，建材钢厂螺纹钢产量低位回升，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，锰硅仓单超 9 万张，转入淡季后短期需求见顶，或延续供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，跌势趋缓，基金经理减持净多头头寸，美国能源公司削减钻机数量，OPEC+预计全球石油需求上升可能继续增产，预计原油在低位震荡，主力合约可关注做多机会 [19][20][21] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，富查伊拉石油工业区燃料油库存增加，船舶燃料需求落后于供应，低硫燃料油未来有补充供应，中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望 [22][23] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率持稳，轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受限，厂家库存去库，贸易商库存累库，可等待企稳参与反弹 [24][25] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌，20 号胶主力收涨，海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡，供应端割胶受阻，成本支撑显著，需求端企业排产稳定，库存同比偏高，可关注企稳做多机会 [26][27] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌，预计产量下降，需求无好转，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理，下游开工低位，成本利润有差异，社会库存环比减少，处于底部震荡状态 [28][29] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现，供应日产预计维持在 20 万吨附近，需求端复合肥开工低，板材行业受房地产影响，农业需求分散，库存环比减少，短期震荡，中期偏多对待 [30][31] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，负荷小降，部分装置停车检修，进口量环比、同比增长，中东地缘局势缓和，原油价格震荡偏弱，成本支撑不足，短期供需环比改善，平衡偏紧，可逢低谨慎参与，关注成本端原油和中东局势 [32] PTA - 上一交易日 PTA 主力合约上涨，供应端部分装置停车检修或恢复运行，需求端聚酯负荷下降，终端开工下滑，成本端原油支撑不足，短期供需矛盾不大，或震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [33] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，整体开工负荷下降，部分装置检修，港口库存大幅去化，下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑，短期供需转弱压制盘面，但库存低位支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动 [34] 短纤 - 上一交易日短纤主力合约上涨，供应端装置负荷高，部分工厂减产，需求端下游销售一般，开工下降，原料备货有差异，成本端 PTA 和乙二醇价格回落，支撑不足，下游需求和成本转弱，工厂低库存抑制跌幅，跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会 [35] 瓶片 - 上一交易日瓶片主力合约上涨，原料端 PTA 价格走弱，供应端装置检修增多，负荷下滑，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长，近期原料价格走弱但装置检修有支撑，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [36] 纯碱 - 上一交易日纯碱主力合约下跌，部分装置检修、提量或减量，产量环比减少，产能利用率下降，库存增加，装置震荡调整，供应窄幅波动，下游需求不佳，拿货谨慎，短期市场偏弱调整，中长期供大于求，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，反弹不易追多 [37] 玻璃 - 上一交易日玻璃主力合约下跌，产线低位维持，供需无明显驱动，各地区出货和价格情况有差异，多数深加工企业刚需维持，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪但持续性一般，低位空头注意控制仓位，反弹不易追多 [38][39] 烧碱 - 上一交易日烧碱主力合约下跌，上周产能利用率和产量环比增加，走货放缓，库存上升，6 月计划内检修减少但临时减产停产多，7 月计划检修装置减少，预计产能利用率增长，产量增加，需求方面氧化铝价格下方有支撑但短期稳中偏弱，整体供需宽松，区域差异明显，前期多头注意控制仓位 [40][41] 纸浆 - 上一交易日纸浆主力合约下跌，上周进口纸浆市场期现双跌，下游产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，需求萎缩，巴西发运预期抵港增加供应压力，港口库存高位，国际高发运压制信心，期货市场下降，现货跟跌 [42] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约下跌，市场情绪好转，仓单注销快，矿端价格回升但仍处低位，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位，消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加，但库存高位，供需过剩基本面未改变，盘面有利润卖方交货意愿增加，关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前价格难反转 [43] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，现货维持进口亏损，国内炼厂出口货物，市场流通偏紧，但铜价高企抑制消费，供需两弱，升水小幅提升，下半年中国刺激政策预期支撑铜价，Comex 库存增加，LME 库存减少，关税未落地，上涨基础仍在，主力合约关注做多机会 [44][45][46] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低，印尼精炼锡出口恢复正常，总体供应紧缺，消费端下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，海外库存低位，预计价格震荡偏强 [47] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢价格反弹但镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不佳，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处高位，总体过剩，单边行情缺乏驱动，预计价格震荡运行 [48][49] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨，豆油主连收跌，新季美豆种植面积符合预期，美豆收涨，油厂大豆压榨量恢复高位，豆粕和豆油库存累升，豆油消费预计温和增长，豆粕消费饲料需求短期小幅增长，国内大豆到港量高，油厂榨利走低，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆粕关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会 [49][50] 棕榈油 - 马棕下跌，大连棕榈油和原油价格疲软打压人气，马来西亚 6 月棕榈油产品出口量增长，国内进口情况有变化，棕榈油累库，库存处近 7 年同期中高水平，餐饮收入增长，菜棕价差考虑关注做扩机会 [51][52][53] 菜粕、菜油 - 加菜籽跳涨，美加贸易谈判重启，加拿大取消数字服务税，国内进口菜油和菜粕环比下滑，中国菜籽去库，菜粕和菜油累库，库存处近 7 年同期高位，考虑关注油粕比的做多机会 [54][55] 棉花 - 上一日国内郑棉冲高回落，外盘棉花下跌，美国棉花种植面积高于预期，优良率提升，中美贸易有进展，全球棉花期末库存预估下降，美国产量和库存预估降低，国内棉农植棉积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好，全球供需宽松，国内产业淡季，下游累库，采购随用随采，暂无新增驱动因素 [56][57] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，外盘原糖下跌，巴西中南部糖产量减少，本制糖期全国食糖产量增加，工业库存减少，印度糖产量和库存有变化，出口可能下滑，国外巴西压榨提速，原油上涨或减少糖供应，国内库存低，进口后期增加，供需矛盾不尖锐，价格基差偏高，估值偏低，消费旺季将启动，多单逐渐分批止盈 [58][59][60] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，苹果套袋情况明朗，减产不及预期，部分产区增产，全国主产区苹果冷库库存减少，走货速度放缓，盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，关注第三方机构产量调研数据，暂时观望 [60][61][62] 生猪 - 昨日生猪全国均价上涨，月末月初集团出栏量下降，北方提价，南方猪价普涨，消费端成交一般，高猪价或抑制需求，关注供应端放量情况，能繁母猪存栏增长，规模场计划出栏量或微降，出栏体重下降，冻品库存增加，养殖成本低位震荡，主力合约下跌，月末月初出栏下降，消费淡季需求弱，关注南方降重程度，考虑旺季合约正套止盈 [62][63] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价下跌，单斤成本下降，养殖利润偏低，5 月在产蛋鸡存栏量增长，6 月或继续增加，北方淘汰鸡情绪提升，有冷库蛋入库，主力合约上涨，6 月供应或增加，消费淡季，考虑反弹试空 [64][65][66] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收平，新季美国玉米种植面积符合预期，优良率好，美玉米收跌，北港库存下降，广东港口库存回升，中储粮玉米网拍净销售，需求方面生猪和蛋鸡存栏增长，深加工消费量回升，玉米淀粉产量和库存情况有差异，加工亏损收窄，下游需求偏弱，饲企玉米库存回落，国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，底部支撑强，进口或有上量空间，上行有压力，玉米淀粉产需两弱，跟随玉米行情，暂时观望 [67][68][69] 原木 - 上一交易日主力合约下跌，5 月林场 A 等级打包价格低于平均水平，降低了林场砍伐和发货意愿，新西兰发货人可发货数量减少，国际原油价格上涨增加成本，出口意愿走低，国内持续去库，07 合约即将交割刺激市场情绪，盘面升水充分，警惕短期回调 [70][71][72]