报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶基本面走弱预期，空单继续持有；工业硅大型企业减产带动期货价格增仓上行，价格或低位震荡；多晶硅期价震荡，空单谨慎持有；纯碱过剩逻辑重新主导盘面，高位空单持有；玻璃现货走货转差，盘面转弱，950 - 1050区间震荡 [3][4][6][8][10][11][13] 各品种总结 天然橡胶 - 原料及现货方面，截至6月30日，杯胶48.05（+0.90）泰铢/千克，胶乳56.00（-1.00）泰铢/千克；云南胶水收购价13600（0）元/吨，海南新鲜胶乳13800（0）元/吨，全乳胶上海市场13950（-50）元/吨，青岛保税区泰标1720（0）美元/吨，泰混13900（-50）元/吨 [4] - 轮胎开工率及库存方面，截至6月26日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.40%，环比-1.14个百分点，同比-9.61个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.84个百分点，同比-0.32个百分点；山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，半钢胎样本企业平均库存周转天数在48.15天，环比+0.73天，同比+14.22天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.93天，环比+0.04天，同比-3.79天 [4][5] - 资讯显示，2025年5月全球轻型车经季节调整年化销量为9000万辆/年，同比增长4.6%达756万辆；中美两地销量正增长，西欧市场下滑，美国市场销量现下滑迹象，日本与韩国市场稳健，阿根廷市场月销量同比增幅超50% [5] - 逻辑为供应上海外产区降雨改善，泰国原料价格走弱，月底云南替代种植指标进入施压国内供应；需求上部分半钢胎企业降负缓解库存压力；预计后续胶价偏弱势，14000以上空单继续持有 [6] 多晶硅 - 现货价格方面，6月30日，N型复投料均价34500元/吨，P型菜花料均价28500元/吨；6月18日，n型复投料成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%，n型颗粒硅成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%，p型多晶硅暂无批量成交 [7] - 供应上，截至6月26日，周度产量小幅下降900吨至2.36万吨；预计6月产量小幅回升0.5万吨左右，7月产量有望达11 - 12万吨 [7] - 需求上，需求持续环比回落但好于预期，预计6 - 7月需求端进一步下滑，硅片排产降至55 - 56GW左右，电池片全球排产为57 - 58GW，月环比下降4 - 5%；硅片周度产量回升至13.44GW，库存回升至20.11GW；下游产品价格下跌倒逼原材料价格下跌 [7] - 库存上，6月26日多晶硅库存上涨0.8万吨至27万吨，本周仓单保持不变，仍为2600手，折7800吨 [8] - 逻辑为7月多晶硅期货减仓上涨，若硅料未明显减产，现货依旧承压；成本端工业硅期货价格上行给予支撑；需求端三北光伏治沙规划获批有望带动新增光伏装机规模，但预计明年开始有影响；当前需求疲软，基本面主要矛盾是弱需求与复产预期错配，7月需求大概率维持弱势，关注产量变化 [8] 工业硅 - 现货价格方面，6月26日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价8150元/吨，Si4210工业硅市场均价8700元/吨；新疆99硅均价7600元/吨，环比不变 [8] - 供应上，2025年5月工业硅产量为30.77万吨，环比增加2.3%，同比下降24.6%；四地区总产量为4.7万吨，环比增加1255吨，同比上月增长1.07万吨，主要来自新疆地区复产；6月预计产量有望达到34 - 35万吨 [9] - 需求上，6月需求回暖，多晶硅产量随复产增加，有机硅排产走高，出口有望回升；但下游产量增加无终端需求支撑，多晶硅和有机硅产品价格下跌 [9] - 库存上，仓单、社会库存、厂库库存均有所下降，工业硅期货仓单回落至53263手，折合26.63万吨，社会库存共计55.9万吨，下滑1.3万吨，厂库库存下降1.02万吨至22.55万吨 [9] - 逻辑为大型企业减产可能致短期内产量下降，工业硅期货增仓上行；预计减产时间不长、影响不大，但在焦煤期价上行支持下上涨；当前需求增加但供应增量更大，下游产量增长未带动终端需求增长，工业硅价格虽企稳但需注意期现套利窗口变化 [10] 纯碱 - 现货行情方面，重碱主流成交价1300元/吨上下 [11] - 供需上，本周国内纯碱产量71.67万吨，环比下跌3.80万吨，跌幅5.04%；轻质碱产量32.47万吨，环比减少1.40万吨，重质碱产量39.21万吨，环比减少2.40万吨；截至6月26日，国内纯碱厂家总库存176.69万吨，较周一增加1.10万吨，涨幅0.63%，轻质纯碱80.52万吨，环比下跌0.21万吨，重质纯碱96.17万吨，环比增加1.31万吨 [11] - 分析认为过剩逻辑重新主导盘面，短期基本面无明显变化，供需大格局过剩，碱厂有利润但将进一步去化；前期光伏复产带来需求，但抢装后产能增长滞缓，浮法产能走平且有冷修预期，需求无明显增长，检修结束后库存承压；可反弹高空思路，高位空单持有 [12][13] 玻璃 - 现货行情方面，沙河成交均价1100元/吨上下 [11] - 供需上，截至6月26日，全国浮法玻璃日产量为15.68万吨，比19日+0.87%；本周全国浮法玻璃产量109.09万吨，环比-0.24%，同比-8.2%；截至6月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比-67.1万重箱，环比-0.96%，同比+12.39%，折库存天数30.5天，较上期-0.3天 [11][12] - 分析认为现货走货转弱，处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃面临过剩压力，需产能出清；当前09在1000点位附近横盘震荡，低估值下向下空间有限，向上暂不具备驱动，预计950 - 1050区间震荡 [13]