报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC和烧碱均谨慎偏空，PVC后期供需格局仍偏弱，库存预期继续累库，需关注宏观出口政策及下游需求修复情况；烧碱基差逐步修复，但基本面缺乏利好驱动，现货预期继续降价，氯碱综合利润仍有压缩空间，需关注下游需求修复情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4889元/吨（-30），华东基差-109元/吨（+30），华南基差1元/吨（+40） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+0），华南电石法报价4890元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2880元/吨（+0），电石利润130元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-504元/吨（-10），PVC乙烯法生产毛利-693元/吨（-53），PVC出口利润-7.0美元/吨（-5.7） [1] - 库存与开工：厂内库存39.5万吨（-0.6），社会库存36.2万吨（+0.7），电石法开工率80.43%（+0.81%），乙烯法开工率67.38%（-1.85%），开工率76.81%（+0.07%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量62.9万吨（-1.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2319元/吨（+0），山东32%液碱基差119元/吨（+0） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价780元/吨（+0），山东50%液碱报价1280元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1446元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）783.3元/吨（-40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）121.28元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1253.53元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存39.04万吨（+2.39），片碱工厂库存2.58万吨（-0.27），开工率82.50%（+1.30%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率80.67%（-0.07%），印染华东开工率60.38%（-0.35%），粘胶短浅开工率78.57%（-2.23%） [2] 市场分析 PVC - 供需格局：当前供需偏弱格局尚无明显改善，供应端前期检修延续但新增产能预期投产，供应端承压；成本端电石后期仍存回落可能，支撑乏力；需求端内需疲弱，外需出口签单稳定但印度反倾销政策有不确定性；社会库存止跌回升 [3] - 估值与走势：当前估值偏低，供需基本面缺乏利好驱动，盘面走势仍承压 [3] 烧碱 - 供需格局：供应端上游开工继续回升，后期新增产能计划投产，压力预期加剧；需求端主力下游氧化铝开工持稳但价格下跌，非铝下游刚需偏弱，液碱库存回升 [3] - 基差与利润：基差逐步修复，基本面缺乏利好驱动，氯碱综合利润仍有压缩空间 [3] 策略 - PVC谨慎偏空，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] - 烧碱谨慎偏空，关注下游需求修复情况 [4]