报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 市场风险情绪随以伊冲突趋缓滋生，美联储货币政策趋宽松预期更多作用于风险资产，黄金价格震荡回落，但长期实际利率变动方向大概率向下，稳定币法案推出短期分流资金，长期若美国财政及美债规模扩张问题不化解，黄金仍是难以替代的投资品种 [8] - 当下市场风险情绪滋生对白银品种有利 [8] 市场要闻与重要数据 - 美国芝加哥6月商业活动指数从5月的40.5微降至40.4，低于43.0的预期，为1月以来最低水平，经济活动连续19个月萎缩，达拉斯联储商业活动指数连续第五个月收缩 [1] - 亚特兰大联储博斯蒂克预计今年有一次降息，明年有三次降息，认为没必要加息应对通胀；高盛将美联储降息预测提前至9月；特朗普抨击美联储，称鲍威尔和美联储委员会应为没降息感到羞耻；贝森特表示特朗普考虑明年初任命鲍威尔继任者，暗示有现任理事是候选人 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 06 - 30，沪金主力合约开于764.10元/克，收于767.58元/克，较前一交易日收盘涨0.15%，当日成交量211285手，持仓量155821手；昨日夜盘开于766.18元/克，收于768.98元/克，较昨日午后收盘涨0.54% [2] - 2025 - 06 - 30，沪银主力合约开于8716元/千克，收于8762元/千克，较前一交易日收盘跌1.31%，当日成交量504424手，持仓量277702手；昨日夜盘开于8737元/千克，收于8722元/千克，较昨日午后收盘涨0.10% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 06 - 30，美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日变化0.03%，10年期与2年期利差为0.52%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 06 - 30，Au2502合约上，多头较前一日变化129手，空头变化52手；沪金合约上个交易日总成交量398616手，较前一交易日上涨4.72% [4] - 2025 - 06 - 30，Ag2502合约上，多头 - 10手，空头增持 - 1436手；白银合约上个交易日总成交量949707手，较前一交易日下降13.39% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 06 - 30，黄金ETF持仓为952.53吨，较前一交易日下降2.29吨；白银ETF持仓为14826.61吨，较前一交易日下降39.58吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 06 - 30，黄金国内溢价为9.10元/克，白银国内溢价为 - 553.85元/千克 [6] - 2025 - 06 - 30，上期所金银主力合约价格比约为87.60，较前一交易日上涨0.50%；外盘金银比价90.86，较上一交易日变化0.30% [6] 基本面 - 2025 - 06 - 30，上金所黄金成交量57766千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量487620千克，较前一交易日上涨2.21%；黄金交收量为13166千克，白银交收量为6240千克 [7] 策略 - 黄金短期在740元/克至800元/克间高抛低吸，中长期依托740元/克一线轻仓布局中长期头寸 [8] - 白银逢低买入套保，买入区间在8640元/千克至8660元/千克间，止损8620元/千克 [8]