产业升级现状 - 高技术产业固定资产投资和工业增加值增速高于整体，但2025年Q1高技术制造业产能利用率降至2021年以来新低且低于整体[13] - 实际利率处于历史高分位，工业贷款增速近几年明显强于整体，贸易条件2021年后持续走弱但贸易差额占比上升[14] 产业分组情况 - 按2012 - 2021年出口结构变化，将制造业分为高增长组（计算机、医药等）、低增长组（服装、纺织等）和中增长组[27] 产业表现差异 - 2018 - 2021年高增长组投资、生产和出口增速快于低增长组，2021年后高增长组出口增速弱于低增长组，2023 - 2024年更明显[31] 产业升级质量 - 出口交货值占营业收入比例的周期项与全要素生产率相关性好，可衡量产业升级质量[38] - 该指标宏观总量下降快、微观行业上升快对应产业升级快，2021年前下降，2021年后降幅放缓[39][41] 产业变化原因 - 2021年前产业升级为主旋律，利润推动高端产业扩张，居民收入提升淘汰传统产业[8] - 2021年后总需求不足，压制高技术产业利润扩张，传统产业因居民收入增速受拖累未被有效挤出[8] 产业升级指数 - 用高增长组与低增长组固定资产投资增速差值和出口交货值占营业收入比例周期项回归全要素生产率，构建月频产业升级指数[70] - 产业升级指数越大，高技术产业估值溢价越高，资本市场科技方向表现更好[70]