报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月流动性或仍宽松，市场担忧消退过程中利率有下行空间，推荐持有长久期利率债品种 [5][8][11] - 上周股市上涨压制债市情绪，但央行维稳资金态度尚可，短端与长端利率分化 [5] - 高频数据显示生产端开工率分化，需求端乘用车批发零售增速分化、商品房成交面积增速下滑，价格端原油价格下行、铜铝价格上行等 [5][51][52] 各目录总结 利率观点 - 7月流动性季节性压力减弱，政府债供给压力减轻，财政加速支出助平稳流动性，固收资管产品有望扩张带动宽松 [8][9][11] - 6月利率平均值下行幅度显示市场不相信6月流动性宽松能维持，但7月流动性有边际宽松动力，债券利率有下行动力 [5][11] 固定收益市场展望 - 本周关注中国6月PMI等、欧元区6月制造业PMI等、美国6月ISM制造业PMI等数据 [15][16] - 本周预计发行3421亿利率债，处于同期低位，其中国债预计1200亿，地方债721亿，政金债1500亿 [16][17][18] 利率债回顾与展望 - 央行逆回购大幅放量，公开市场操作合计净投放12672亿，资金面量跌价升，存单利率多上行 [21][22][28] - 股市上涨压制债市情绪，短端与长端利率分化，6月27日各期限国债收益率有不同变动，3Y农发债下行幅度最大，7Y国债上行最多 [39][42] 高频数据 - 生产端开工率分化，高炉开工率持平，半钢胎、PTA开工率下滑，石油沥青开工率上行，6月上旬日均粗钢产量同比增速为负 [51] - 需求端乘用车厂家批发及零售同比增速分化，商品房成交面积同比增速下滑，出口指数表现分化 [51][52] - 价格端原油价格下行，铜铝价格上行，煤炭价格分化，中游建材指数下滑，螺纹钢产量微幅抬升、库存下滑，下游消费端蔬菜价格持平、水果和猪肉价格下行 [52]