报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 供给收缩催化短周期价格走强，AI高景气推动中长期需求向上，企业级存储国产化大势所趋，国产厂商加速突围，建议关注香农芯创、兆易创新等相关标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 供给收缩催化短周期价格走强，AI高景气推动中长期需求向上 DRAM：原厂停产D4世代供给收缩，PC/server类价格持续上扬 - 原厂推进减产/转产DDR4，颗粒端价格触底反弹，三星和SK海力士将资源转向高端产品，旧制程DDR4产能缩减，截至2025年6月20日，部分DDR4颗粒月度现货价格较本轮底部涨幅达118.1%-129.2% [12] - 原厂停产加剧成品市场紧张，内存模组现货报价上扬，截至2025年6月，PC和服务器市场部分DDR4内存条周度现货价格较低点涨幅达40%-56% [13] - 云厂需求支撑叠加国际形势变化增加备货，DDR4合约价市场增幅乐观，Trendforce预估25Q2 PC DDR4模组价格季增13%-18%，Server DDR4模组价格季增18%-23% [19] NAND Flash：MLC/低容TLC停产推升eMMC价格，原厂减产叠加CSP需求高景气驱动主流NAND模组逐步反弹 - MLC NAND/256Gb TLC原厂退产，wafer价格拉升，截至2025年6月19日，TLC 256Gb wafer周度现货价格较2024年12月17日低点涨幅达79% [20] - 消费国补及低容NAND wafer停产影响，低容eMMC产品现货价格上涨，截至2025年6月17日，8/16/32GB eMMC价格年初以来涨幅达54%-58% [23] - 云厂需求增长叠加原厂控产，主流NAND Flash合约价格有望回升，预计2025年第三季度企业级固态硬盘需求显著增长，价格环比涨幅或达10% [24] AI服务器为全球存储市场增长核心引擎，企业级存储国产化大势所趋 闪存模组：中国企业级市场迎爆发式增长，国产厂商重塑行业格局SSD - 企业级SSD市场规模不断提升，2024年中国企业级固态硬盘市场规模增长188%，达到62.5亿美元 [43] - Solidigm和三星主导市场，忆联、忆恒创源领衔国产阵营，大普微、浪潮、江波龙等厂商持续提升研发与品牌力 [43] 内存模组：原厂高度垄断企业级市场，国产模组厂加速实现突破0-1 - 内存模组发展遵循技术升级路径，预计2025年末全球服务器市场DRAM出货量中约80%为DDR5 [48] - 服务器新型存储模组MRDIMM可解决“内存墙”瓶颈，DDR5 MRDIMM数据速率超同期DDR5 RDIMM [49] - 2024年中国企业级内存条市场规模约83-99亿美元，江波龙、海普存储已有企业级内存条产品并量产销售 [52] 相关标的 香农芯创："分销+产品"共驱发展，子公司海普存储发力企业级存储 - “芯片分销+自研产品”共驱发展，形成一体两翼格局 [53] - 分销业务具授权品牌和客户资源优势，子公司海普存储定位企业级存储，产品已量产 [56][57] 兆易创新：国产存储器IC设计龙头，积极布局定制化新兴赛道 - 是具有全球影响力的存储器设计公司，多个领域市场排名靠前 [58] - 拥抱端侧AI浪潮，成立子公司开拓定制化存储业务 [59] 江波龙：企业级业务实现放量增长，整合Zilia构建海外增长极 - 聚焦存储业务，提供多下游存储解决方案 [60] - 与国产CPU平台完成兼容性适配，企业级业务收入增长明显，整合Zilia构建海外增长极 [61][62] 德明利：企业级部分产品开始送样，消费级内存已实现量产出货SSD - 深耕“聚焦存储”战略，构筑多样化产品线 [63] - 企业级SSD部分产品送样，消费级内存已量产，加快送样及验证工作 [64][65] 佰维存储：构建AI端侧存储综合竞争力，智能穿戴存储收入同比高增 - 深耕存储主业，进入各细分领域国内外一线客户供应体系 [67] - 布局AI端侧，构建综合竞争力，2024年智能穿戴存储产品收入约8亿元，同比大幅增长 [68] 聚辰股份：DDR5加速渗透驱动SPD增长，汽车EEPROM打开成长空间 - DDR5内存模组渗透率提升，配套SPD产品销量增长 [69] - 是国内领先的汽车级EEPROM产品供应商，产品销量和收入高速增长 [70] 联芸科技：国产SSD主控芯片领先厂商，全系布局日臻完善 - 是全球出货量排名前列的独立固态硬盘主控芯片厂商，2024年营收同比增长25.42% [72] - 客户广泛优质，产品布局全面，构建全系列固态存储主控芯片 [73] 北京君正：车规存储领先企业，积极布局3D DRAM领域 - 是车规存储领先企业，产品矩阵丰富，客户资源优质 [74] - 积极布局3D DRAM领域，抓住新兴市场机会 [75] 普冉股份：NOR Flash后起之秀，发力车规广阔市场 - 是国内非易失性存储器芯片领先企业，2024年存储系列芯片营收、毛利率、出货量均上升 [76] - NOR Flash制程优化/容量升级，发力车规高价值量领域 [77] 东芯股份：本土SLC NAND领先企业，构建"存、算、联"技术生态 - 深化存储技术布局，丰富产品矩阵，部分产品进入量产阶段 [78] - 构建“存、算、联”技术生态，培育第二增长曲线 [79]