报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨 0.67%，上周上涨 2.63%，排名下降 25 位；年初至今涨幅 13.49%，排名第 2，红利是主线，建议关注招商银行、农业银行、江苏银行 [1] 银行板块和个股表现 银行板块 - 按中信行业分类，银行指数本周上涨 0.86%，跑输 Wind 全 A 指数 2.69 个百分点；国有行指数涨 1.18%，股份行指数涨 1.23%，城商行指数涨 0.33%，农商行指数降 1.02% [12] - 按申万一级行业分类标准，银行板块本周上涨 0.67%，排名 26/31，较上周下降 25 位 [13] 银行个股 - A 股 42 家银行 22 家上涨；国有行平均涨幅 0.75%，P/B 为 0.71X；股份行平均涨幅 1.09%，P/B 为 0.60X；城商行平均涨幅 0.43%，P/B 为 0.71X；农商行平均涨幅 -1.16%，P/B 为 0.66X [2][15] - 近一个月国有大行涨幅 4.37%，股份行涨幅 8.31%，城商行涨幅 4.86%，农商行涨幅 5.66% [2][15] - 15 只港股上市 A 股银行 H 股 12 只上涨，AH 股溢价率最高为郑州银行 89.29%，唯一负溢价为招商银行 -8.16% [2][15] 资金价格情况 央行投放 - 本周央行逆回购投放 20275 亿元，到期 9603 亿元，净投放 10672 亿元 [3][27] 银行间市场利率 - 截至周五，SHIBOR 隔夜利率 1.37%持平，7 天利率 1.67%上升 14bp；R001 为 1.46%上升 1bp，成交量 32.51 万亿元下降 4.81 万亿元；R007 为 1.92%上升 33bp，成交量 5.57 万亿元上升 2.12 万亿元；DR001 为 1.37%下降 1bp，DR007 为 1.70%上升 20bp [3][30] 票据利率 - 本周票据利率整体上行，国股行、城商行 3M 直贴利率分别为 1.13%、1.24%，均上升 3bp，半年直贴利率均上升 10bp [3][38] 债券市场情况 融资总量 - 本周债券市场融资 20769.5 亿元，到期 16589.8 亿元，净融资 4179.7 亿元，较上周减少 1078.6 亿元；发行规模下降 4864.3 亿元，到期量下降 3785.7 亿元 [4][42] - 发行量主要受地方政府债支撑，国债及同业存单发行量下降较多；地方政府债发行 6416.4 亿元，较上周增加 3798.9 亿元，国债发行 1110.0 亿元，较上周减少 3197.8 亿元，同业存单发行 7264.6 亿元，较上周减少 3758.6 亿元 [4][42] 债券利率 - 本周国债长端上行，短端下行，期限利差扩大 2bp；国开债长端上升 1bp，短端下降 1bp，期限利差扩大 1bp [5][44] - 截至周五，国债 1 年期收益率 1.35%下降 1bp，10 年期收益率 1.65%上升 1bp；国开债 1 年期收益率 1.48%下降 1bp，10 年期收益率 1.68%上升 1bp [5][44] - 中债中短期票据 AAA+1 年期到期收益率 1.69%上升 1bp，3 年期 1.82%上升 5bp；AAA1 年期到期收益率 1.70%下降 1bp，3 年期 1.83%上升 3bp [5][44] - 同业存单 AAA 等级 1 个月到期收益率 1.67%上升 4bp，3 个月 1.62%上升 1bp，6 个月 1.62%上升 1bp，1 年期 1.64%不变 [44] 同业存单市场回顾 - 本周同业存单发行 7264 亿元，较上周减少 3741 亿元；发行加权平均利率 1.64%，较上周下降 1bp [5][53] - 按期限，1 个月发行量 1241 亿元，增加 334 亿元，加权利率 1.64%下降 1bp；3 个月 2226 亿元，下降 782 亿元，加权利率 1.63%下降 1bp；6 个月 1897 亿元，下降 106 亿元，加权利率 1.64%下降 1bp；9 个月 957 亿元，减少 1486 亿元，加权利率 1.66%下降 1bp；1 年期 943 亿元，下降 1701 亿元，加权利率 1.67%下降 1bp [53] - 按银行类别，国有行发行量 2008 亿元，减少 2228 亿元，加权利率 1.63%下降 1bp；股份行 2279 亿元，下降 376 亿元，加权利率 1.62%下降 2bp；城商行 2426 亿元，下降 1078 亿元，加权利率 1.66%下降 2bp；其它机构 551 亿元，下降 60 亿元，加权利率 1.67%下降 2bp [54] 一周重要新闻 - 今年上半年我国 GDP 实现 5%以上增长目标基本无虞，二季度增速或达 5.3%左右 [58] - 专项债首次投向政府投资基金，新增专项债务限额用于土地收储等安排逐步落地，下半年新增地方政府专项债券发行进度将加快 [58] - 六部门联合印发意见，指出要夯实宏观经济基础，稳定消费预期，加大实体经济支持力度等 [59] 上市公司公告 - 无锡银行 2024 年度每股分配现金股利 0.22 元，除权除息日 2025 年 7 月 4 日 [60] - 平安银行方蔚豪副行长任职资格获核准 [60] - 截至 2025 年 6 月 25 日，信达证券增持浦发银行可转债 117,852,490 张，占发行总量 23.57% [60]