报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][4][10] 报告的核心观点 - 公司发布小米YU7、AI眼镜等产品，产品矩阵丰富，人车家全生态进一步完善 [4][10] - 长期看好公司重视研发投入，布局芯片、AI、OS等领域，作为To C企业准确把握消费者需求，在人车家全生态战略布局引领下，业务全面覆盖AI应用终端，实现AI+手机、汽车、智能家居全场景覆盖，有望在AI应用加速发展背景下受益 [4][10] - 上调盈利预测，预计公司2025 - 2027年营业收入同比增长35.7%/27.2%/14.8%至4967/6318/7251亿元，归母净利润同比增长64.2%/28.4%/32.7%至388/499/661亿元 [4][10] 各部分总结 事项 - 6月26日晚公司召开人车家全生态发布会，发布小米YU7、小米MIX Flip 2与小米AI眼镜等产品，小米YU7开售3分钟大定突破20万台，小米AI眼镜定价1999元起，公司预计未来五年在核心技术领域投入2000亿研发费用 [3] 评论 小米YU7 - 全系搭载小米超级电机V6s Plus，最高转速22000rpm，功率、扭矩、转速显著提升 [5] - 推出三个版本，标准版/Pro/Max续航分别为835/770/760km，全系搭载800V碳化硅高压平台 [5] - 全系标配高规格辅助驾驶全套硬件，包含英伟达最新Thor芯片，算力700TOPS，标配激光雷达、4D毫米波雷达、11颗高清摄像头、12颗超声波雷达 [5] - 标准版/Pro/Max定价分别为25.35/27.99/32.99万元，开售3分钟大定超过20万台，开售1小时大定超过28.9万台，开售18小时锁单量突破24万台 [5] 小米AI眼镜 - 是面向下一个时代的个人智能设备、随身AI的入口，镜架重量40g，搭载1200万像素摄像头，可拍照、录制视频，支持第三方APP视频通话、直播 [6] - 镜片全国支持400家合作眼镜门店专业验光及配镜服务，小米商城可定制明月光学镜片 [6] - 内置超级小爱，拥有多模态智能交互能力，可通过语音指令完成拍照、录像、百科问答、翻译等，后续预计上线与支付宝合作的扫码安全支付功能 [6] - 据Wellsenn XR，1Q25全球AI智能眼镜出货量60万台，同比增长216%，预计2025年全球AI眼镜销量将达到550万台 [6] 投资建议 - 维持“优于大市”评级，上调盈利预测，预计公司2025 - 2027年营业收入同比增长35.7%/27.2%/14.8%至4967/6318/7251亿元，归母净利润同比增长64.2%/28.4%/32.7%至388/499/661亿元，当前股价对应PE分别为36.7/28.6/21.6倍 [4][10] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|270970|365906|496674|631787|725112| |归母净利润（百万元）|17475|23658|38839|49853|66140| |每股收益|0.67|0.91|1.50|1.92|2.55| |ROIC|10%|15%|23%|23%|27%| |ROE|11%|13%|17%|18%|19%| |毛利率|21%|21%|23%|23%|24%| |收入增长|-3%|35%|36%|27%|15%| |净利润增长率|606%|35%|64%|28%|33%| |资产负债率|49%|53%|50%|48%|46%| |P/E|81.6|60.3|36.7|28.6|21.6| |P/B|8.7|7.6|6.3|5.1|4.1| [13]