报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀回落、美国降息预期增加，但关税风险和地缘局势上周减少，黄金价格震荡调整，中长期不确定性多，长期全球秩序重塑，黄金具战略配置价值；白银逻辑变化不大，基本金属受未来经济政策刺激有支撑；特朗普关税施压，铜围绕8万关口震荡盘整；锌精矿加工费修复，国内锌库存累库，需求走弱；国内原生铅部分企业检修，再生铅复产慢，下游蓄电池消费不乐观；缅甸锡矿供应未恢复，运输困难，终端消费进入淡季；海外铝土矿进口扰动减弱，6月铝锭社会库存去化提供支撑，但终端进入淡季；海外印尼镍矿成本价格松动，国内精炼镍库存去化，下游不锈钢库存垒库压力显现；合盛硅业停产刺激盘面，仓单去化短期偏强，但基本面偏空；仓单矛盾和电池厂排产增加带动碳酸锂盘面反弹，但基本面过剩，总库存创新高 [1] 各品种总结 黄金 - 核心观点：高位震荡 [1] - 主要逻辑：通胀回落、美国降息预期增加，关税风险和地缘局势上周减少，黄金价格震荡调整，中长期不确定性多，长期全球秩序重塑，黄金具战略配置价值 [1] - 价格区间：【760 - 790】 [1] - 策略推荐：黄金盘面震荡，关注760附近支撑，长期看多逻辑不变，择机考虑做长线准备 [4] 白银 - 核心观点：区间震荡 [1] - 主要逻辑：白银逻辑变化不大，基本金属受未来经济政策刺激有支撑，目前金银比价回归正常区间 [1] - 价格区间：【8600 - 8900】 [1] - 策略推荐：缺乏新动力，区间震荡，关注8550支撑 [4] 铜 - 核心观点：多单持有 [1] - 主要逻辑：海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC下降；COMEX铜抽干全球铜库存，LME现货升水环比回落；消费淡季，下游畏高观望，终端电力和新能源汽车等绿色铜需求亮眼，对冲传统铜需求不足 [5] - 价格区间：沪铜【78500，81000】，伦铜【9700，9900】美元/吨 [6] - 策略推荐：7月9日90天关税豁免临近，特朗普施压，关税博弈再起，国内6月制造业PMI环比回升，建议前期铜多单继续持有，部分逢高止盈兑现，警惕高位回落风险，中长期看涨 [6] 锌 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：2025年锌矿端趋松，近期秘鲁锌冶炼厂罢工引发供应担忧，锌矿整体供应高位，TC延续反弹；国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累低于往年同期 [7] - 价格区间：沪锌【22200，22800】，伦锌【2700，2850】美元/吨 [8][9] - 策略推荐：锌精矿加工费修复，国内锌库存累库，消费淡季需求走弱，反弹承压、窄幅震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会 [8] 铅 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：国内原生铅部分企业检修，再生铅企业复产缓慢，废电瓶原料成本有支撑，下游蓄电池消费不乐观 [1] - 价格区间：【16800 - 17500】 [1] 锡 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：缅甸锡矿供应未恢复，雨季运输困难，佤邦矿区复产停滞，终端领域消费进入淡季 [1] - 价格区间：【265000 - 270000】 [1] 铝 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：海外铝土矿进口扰动减弱，6月铝锭社会库存去化提供支撑，但终端进入淡季 [1] - 价格区间：【20200 - 20800】 [1] - 策略推荐：建议沪铝关注逢高抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 核心观点：反弹回落 [1] - 主要逻辑：海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，成本支撑减弱；国内精炼镍产量环比下降，但原材料库存充足，供应过剩；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，社会库存再度面临垒库压力，产业供需过剩 [13] - 价格区间：【119000 - 122000】 [1] - 策略推荐：建议镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【118000 - 122000】 [13] 工业硅 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：合盛硅业停产刺激盘面，仓单去化短期偏强，但基本面偏空 [1] - 价格区间：【8000 - 8170】 [1] - 策略推荐：关注逢高沽空机会 [1] 碳酸锂 - 核心观点：反弹承压 [1] - 主要逻辑：市场传言致空单离场，但基本面供应过剩且矛盾加剧，供应端产量回升，终端进入消费淡季且砍单，材料厂排产下滑，预计延续累库趋势，总库存创新高，价格反弹增加盘面抛压 [15] - 价格区间：【61700 - 63600】 [1] - 策略推荐：逢高沽空【61700 - 63600】 [15]