根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：预期高股息组合模型 模型构建思路：采用两阶段构建预期股息率指标，结合反转因子与盈利因子辅助筛选，从沪深300成份股中优选股票构建组合[4][9] 模型具体构建过程： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池[14] (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（21日累计涨幅最高的20%个股）[14] (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（单季度净利润同比增长率小于0的股票）[14] (4) 按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合[10] 模型评价：通过历史分红与基本面指标预测股息率，结合短期影响因素增强选股效果 2. 模型名称：红利择时框架 模型构建思路：基于通胀、流动性、利率和市场情绪等5个单因子信号合成综合信号，判断红利资产配置方向[24][26] 模型具体构建过程： - 通胀因子：PPI同比（高位看多，低位看空） - 流动性因子：M2同比（高位看空）、M1-M2剪刀差（高位看空） - 利率因子：美国10年期国债收益率（高位看多） - 市场情绪因子：红利股成交额占比（上行看多） - 合成信号：各子信号加权综合[26] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：预期股息率因子 因子构建思路：两阶段构建，第一阶段基于年报公告利润分配计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测股息率[4][9] 2. 因子名称：反转因子 因子构建思路：剔除21日累计涨幅最高的20%个股，避免追涨[14] 3. 因子名称：盈利因子 因子构建思路：剔除单季度净利润同比增长率为负的个股，确保盈利质量[14] 模型的回测效果 1. 预期高股息组合模型： - 累计收益：358.90%（2009/2-2017/8）[12] - 累计超额收益：107.44%（相对沪深300全收益指数）[12] - 年化超额收益：8.87%[12] - 最大回撤：12.26%（滚动一年）[12] - 月度胜率：60.19%[12] - 2025年6月表现：组合收益1.84%，跑输沪深300指数0.83%，跑赢中证红利指数2.40%[15][17] 2. 红利择时框架： - 2025年7月信号：合成信号为0（看空红利）[24][26] 因子的回测效果 1. 预期股息率因子： - 2025年6月Top4持仓股收益：新华保险（16.79%）、工业富联（13.60%）、赣锋锂业（12.72%）、江西铜业（9.90%）[16][20] 2. 反转因子： - 通过剔除高动量股票控制组合波动性[14] 3. 盈利因子： - 有效规避盈利下滑个股的负向贡献[14]