报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年美豆种植面积未作调整，需关注产区天气与后续发船；7月和8月USDA月报对新作美豆单产和出口预期调整概率大，单产看产区天气，出口预期看贸易战局势演化；加统计局微调菜籽种植面积，加菜籽进入生长期，国内豆菜粕期货09/01价差目前无显著不合理 [2][3] 各目录总结 行情回顾 - 外盘美豆11合约收于1025.25，涨幅 -0.94%；美豆粕12合约收于288.2，涨幅 -6.73%；ICE油菜籽11合约收于692.9加元/吨，涨幅0.62% [6] - 国内豆粕2509最新价2957，涨幅0.17%；菜籽粕2509最新价2566，涨幅 -1.69% [6] 豆粕市场概况 国际供需情况 - 6月30日USDA报告预计2025年大豆播种面积8340万英亩，符合预期，收获面积预估8250万英亩，同比降4%；截至6月1日，美豆总库存10.1亿蒲式耳，高于预期和去年同期 [16] - 7 - 8月美部分地区或干旱，目前墒情基础尚佳；截至6月29日，大豆出苗率94%，开花率17%，结荚率3%，优良率66% [17] - 截至6月19日当周，24/25美豆周度出口净销40.29万吨，累计销售4947万吨；25/26美豆周度出口净销15.62万吨，累计销售135万吨 [18] - 阿根廷2024/25年度大豆收割近尾声，受关税上调影响，农民抢售；6月26日中国5家企业采购3万吨阿根廷豆粕 [18][19] 国内供需情况 - 截至6月27日当周，豆粕（张家港）基差周均值约 -110元/吨，环比上升 [27] - 中国1 - 5月大豆进口3710.8万吨，预计6 - 8月进口分别为1200、950、850万吨；8月船期采购近9成，9月近3成，10 - 12月几乎没采购 [27] - 截至6月20日当周，主流油厂豆粕库存约42万吨，周环比增18%；6月27日当周，国内大豆周度压榨量约249万吨，开机率约70% [28] 菜籽粕市场概况 国际油菜籽供需状况 - 6月27日加拿大统计局报告显示，今年油菜籽种植面积约2146万英亩，较3月预测下调近0.9%，较2024/25年度降2.5% [32][35] - 2024/25年度加菜籽出口预估上调至900万吨，期末库存预估下调至115万吨；2025/26年度产量预计1800万吨，出口预计600万吨 [37] - 截至6月23日，阿省油菜籽优良率提升；萨省作物发育滞后；曼省部分地区降水不足 [38] - 美对加墨关税及相关生柴政策法案影响行业 [39] 国内油菜籽供需状况 - 2025年1 - 5月国内饲料用鱼粉累计86.19万吨，同比增25.58%；1 - 4月水产饲料累计产量283.91万吨，同比增8.37% [53] - 豆菜粕2509价差约400元/吨，菜粕价格合理；远月合约豆菜粕2601价差恢复到历年平均值 [53] - 截至6月27日，江苏南通菜粕价报2400元/吨，基差报 -159元/吨 [53] - 2025年6 - 8月菜籽预估到港量分别为26、28、47万吨 [55] - 即日起允许符合要求的乌拉圭豆粕、油菜籽粕进口 [55]