核心观点 - 2025年7月大盘震荡中枢有望稳步抬升，建议关注金融、TMT、基础化工、有色金属、电力设备、机械设备和商贸零售等行业，超配金融、TMT、基础化工和有色金属 [8][47][48] 月度行情回顾 - 2025年6月大盘先抑后扬，中上旬受伊以冲突影响震荡调整，后随地缘局势缓和反弹，最后一周沪指突破震荡区间，两市成交额升至1.5万亿上方，科技风格占优 [8][13] - 截至6月30日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50月K线分别上涨2.90%、4.23%、8.02%、2.70%、2.73% [8][13] - 个股板块涨多跌少，通信、国防军工等板块表现靠前，食品饮料、美容护理等板块表现靠后 [8][13] 2025年7月份市场环境分析 全球经济增长动能趋弱，国内经济维持韧性表现 - 海外制造业PMI表现分化，美国6月制造业稳定扩张但价格压力上升，欧元区经济弱复苏，日本制造业和服务业PMI双双反弹 [20] - 货币政策上，美联储6月按兵不动，预计9月或重启降息；欧洲央行6月降息，预计7月维持利率不变，9月可能再次降息 [21] - 5月国内经济有韧性，供给端工业增加值和服务业生产指数表现良好，需求端消费好于投资，出口延续正增但增速放缓 [22][24] - 通胀数据方面，5月CPI同比增速-0.1%，PPI同比下降3.3%；金融数据方面，5月社融规模增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元 [25] - 6月制造业PMI指数49.7%，非制造业商务活动指数50.5%，经济继续平稳修复 [26] 中美伦敦谈判达成“落实框架”，金融、消费亦有新举措 - 中美伦敦谈判达成“落实框架”，后续关税谈判仍存变数，关注7月9日、8月12日暂缓期窗口 [31][33] - 金融方面，陆家嘴论坛宣布多项金融开放举措，证监会推出科创板改革措施，10家公募基金上报首批科创债ETF [34][38] - 消费方面，央行等六部门发布金融支持消费指导意见，国家发改委将下达第三批消费品以旧换新资金，新一轮稳地产政策有望出台 [35] 6月LPR按兵不动，资本市场支持优质科创企业融资 - 6月央行公开市场累计净投放5439亿元，LPR维持不变，预计7月央行仍以呵护为主，后续货币政策重点或在结构性政策工具 [37] - 6月A股市场两融余额攀升，重要股东净增持约463.61亿元，股票融资规模约5383.53亿元 [39] - 证监会推出科创板改革举措，支持优质未盈利创新企业上市，科创债ETF发行将增多 [38] 7月行情研判 - 全球经济增长动能趋弱，国内经济有韧性但存在价格水平偏低、消费动能待提振等问题，二季度GDP有望实现5%增速目标，关注7月底政治局会议定调 [42][46] - 中美伦敦谈判达成“落实框架”，后续科技与经贸博弈持续，关注7月9日、8月12日暂缓期窗口 [44][46] - 6月LPR按兵不动，资本市场支持科创企业融资，7月央行或继续呵护资金面 [45][46] - 7月中报预告、快报发布，业绩影响个股表现，市场关注焦点转向国内政策、中美关税和美联储降息，7月政治局会议是重要观察窗口 [46] 行业配置 金融 - 银行板块ROE维持10%以上，盈利与分红韧性优势明显，经营面受政策托底，资金配置需求持续存在，有望实现估值重塑 [48] - 保险板块短期与权益市场相关，中长期负债端改革成效渐显，投资端有望增厚收益，资金面有补仓需求推动估值修复 [49] TMT - 电子行业算力需求加大，主权AI需求增长，A股相关板块Q2业绩预计亮眼 [50] - 通信业运行稳中有升，关注受益于连接侧新需求和端侧AI发展的相关标的 [51] - 计算机行业2025年有望成为AI Agent商业爆发元年，关注相关投资机遇 [52] 基础化工 - 行业盈利处于低点，关注供需格局良好的细分领域 [53] - 制冷剂供给端约束不改，需求端有望提升，主流制冷剂内外贸价格趋同利好企业业绩 [53] - 甜味剂中三氯蔗糖价格可能上涨，阿洛酮糖应用有望加速推开 [54] - 润滑油添加剂需求稳定增长，国产替代进程有望加速 [56] 有色金属 - 黄金价格中长期有上行动能，6月COMEX黄金价格较月初下跌20美元，COMEX白银价格上涨1.83美元 [57] - 稀土行业景气回升，我国稀土产业具备优势；钨矿开采指标减少，核聚变领域对钨需求有望快速增长 [58]