报告核心观点 - 2025年上半年电新板块走势承压，各细分方向表现分化，锂电池、风电、储能、电力设备等行业基本面向好，景气延续；锂电材料和光伏板块位于底部，有望反转；人形机器人、AIDC是新方向，成长空间大 [3][6][22] 总体观点 - 2025年上半年电新板块走势承压，人形机器人和AIDC表现较好，光伏相对承压，其他方向偏差不大 [22] - 细分方向分为景气延续、底部反转、新方向成长三类，各有不同表现和预期 [25][26][28] 景气延续 锂电池 - 复盘显示电池环节稳健，材料和新技术有波段行情 [30] - 需求方面国内和欧洲动力、新兴市场储能强劲，预计2025年全球锂电池需求增速达30%，2026年维持20%以上 [33][45] - 盈利上动力格局稳定，海外中国化延续，储能国内分散、海外竞争加剧，锂电池盈利趋稳 [47][51][53] - 投资建议关注宁德时代等，当前板块估值合理，看好长期投资价值 [55][57] 储能 - 复盘大储核心驱动是量利成长，户储是边际景气变化 [57][60] - 大储国内预期修复、非美高增兑现，盈利端价格企稳 [64][73] - 户储澳洲及新兴市场需求增长、欧洲需求恢复承接主动补库 [81] - 工商储商业模式理顺，有望成为下一增长极，欧洲和亚非拉率先体现增量 [93] - 投资建议推荐龙头和弹性标的 [108] 风电 - 复盘海风业绩看量，陆风业绩看盈利 [109] - 海风Q2开工提速，交付有望放量，25 - 26年国内高景气，26年海外有望爆发 [112][119][124] - 陆风2025年装机有望高增，下半年风机盈利有望修复 [128] - 投资建议推荐海风产业链，下半年重视风机环节 [131] 电力设备 - 复盘电网板块即期业绩是核心驱动，招标和订单是关键，用电侧政策是核心要素 [133] - 2025H1板块波动大，国内特高压招标慢等，海外受贸易局势影响 [134][136] - 下半年电网招标催化增多，用电侧政策密集出台，看好虚拟电厂等环节 [140][156] - 投资建议优先推荐数字化、特高压环节，关注电表/配电、用电侧环节 [160] 底部反转 锂电材料 - 传统材料产能利用率低位已过，关注6 - 7月排产环增、锂价修复窗口 [162][164] - 固态电池产业落地加速，2026 - 2027年或装车，投资建议关注相关标的 [166][169][170] 光伏 - 复盘板块持仓占比回到双碳前，主链处于亏现金附近，全行业长时间亏损 [173][176] - 驱动因子是政策纾困和技术迭代，政策可缓解供需矛盾，技术可加速出清 [182] - 投资建议基本面观察2025年末，优选硅料、电池组件等环节 [191][196] 新方向成长 人形机器人 - 复盘行情由事件及消息驱动，细分环节轮动 [198][199] - 特斯拉链量产目标明确，国产链在政策引导下快速发展 [202][203] - 投资建议关注特斯拉和国内核心卡位标的及新技术方向 [206] AIDC - 复盘行情底层是AI产业趋势，表观是互联网大厂开支 [208] - AIDC产业趋势确定，电力设备受益基础设施建设需求增长 [210][213] - 投资建议重视低位机会，推荐数据中心直流供电架构相关机会 [217]