报告行业投资评级 - 行业整体评级为增持，细分行业中，医药制造业和医药服务业评级均为增持 [1] 报告的核心观点 - 相关赛道高景气延续，持续推荐创新药械等投资主线，持续推荐创新药、创新管线逐步兑现且业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech、受益创新且景气度修复的 CXO 及制药上游、有望受益于政策支持和集采优化的高值耗材等投资方向 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 持续推荐创新药械 - 推荐价值有望迎来重估的 Pharma，维持恒瑞医药、三生制药、科伦药业、华东医药优于大市评级 [2][5] - 推荐创新管线逐步兑现、业绩进入放量期的 Biopharma/Biotech，维持科伦博泰生物、信达生物、百济神州、百利天恒、映恩生物优于大市评级 [2][5] - 推荐受益创新、景气度修复的 CXO 及制药上游，维持百普赛斯，药明康德，泰格医药优于大市评级 [2][5] - 推荐有望受益于政策支持、集采优化的高值耗材，维持惠泰医疗、南微医学优于大市评级 [2][5] - 给出推荐标的盈利预测估值表，包含恒瑞医药、科伦药业等公司 2024A、2025E、2026E 的每股收益、归母净利润增速和市盈率等数据 [6] 2025 年 6 月第四周 A 股医药板块表现稍弱于大盘 - 2025 年 6 月第四周（2025/6/23 - 2025/6/27）上证综指上涨 1.9%，SW 医药生物上涨 1.6%，涨跌幅在申万一级行业中排名第 22 位 [2][8] - 生物医药板块中表现相对较好的细分板块为医疗服务(+2.9%)、医疗器械(+2.1%)、医药商业(+2.1%) [2][13] - 个股涨幅前三为神州细胞(+30.5%)、浩欧博(+27.1%)、华人健康(+26.0%)；个股跌幅前三为易明医药(-21.9%)、福元医药(-11.5%)、博瑞医药(-9.4%)（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股、退市个股） [2][15] - 截至 2025 年 6 月 27 日，医药板块相对于全部 A 股的溢价水平处于正常水平，当前相对溢价率 78.33% [2][15] 2025 年 6 月第四周港股美股医药板块表现稍弱于大盘 - 2025 年 6 月第四周（2025/6/23 - 2025/6/27）港股恒生医疗保健 +2.9%，港股生物科技 +2.2%，同期恒生指数 +3.2%；个股涨幅前三是云顶新耀(+17%)，同源康医药 - B(+16%)，锦欣生殖(+13%)；个股跌幅前三是来凯医药 - B(-14%)，加科思 - B(-13%)，宜明昂科 - B(-12%) [2][23] - 2025 年 6 月第四周（2025/6/23 - 2025/6/27）美股标普医疗保健精选行业 +1.5%，同期标普 500 +3.4%；标普 500 医疗保健成分股中涨幅前三是德康医疗(DEXCOM)(+8%)，爱德华兹生命科学(EDWARDS)(+6%)，波士顿科学(BOSTON SCIENTIFIC)(+5%)；跌幅前三是安进(AMGEN)(-4%)，KENVUE(-2%)，艾伯维(ABBVIE)(-2%) [2][23]