报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油未明确操作评级 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 二季度全球石油库存累增，近期原油震荡偏弱，关注做空机会 [2] - 今日燃油系期货震荡偏弱，FU震荡偏弱，LU裂解下行压力不大 [3] - 1 - 7月国内炼厂沥青产量和出货量同比预计增长，供需预期双增，库存去化，BU裂解有修复空间 [4] - 7月CP大幅下调，LPG盘面震荡偏弱，关注海外出口回升节奏 [5] 各行业总结 原油 - 二季度全球石油库存累增1.6%，上周总体下降0.8% [2] - 伊以冲突停火后油价重回宏观及供需逻辑主导，宏观面有风险，供需展望偏宽松 [2] - 原油近期震荡偏弱，关注布伦特和SC临近上边界的做空机会 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货震荡偏弱，船加注及深加工需求低迷 [3] - FU震荡偏弱，油价跌势放缓后FU裂解持续走弱 [3] - 低硫船燃低迷，国内焦化利润强势预计分流低硫燃油供应，LU裂解下行压力不大 [3] 沥青 - 1 - 7月国内炼厂沥青累计产量同比预计增长7%，54家样本炼厂出货量累计同比增长8% [4] - 华南地区7月上旬“出梅”后需求有提升空间，Q3是需求恢复关键观测窗口期 [4] - 供需预期双增，库存去化，BU裂解价差向上弹性放大，有修复空间 [4] LPG - 7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力主导市场 [5] - 美国两院库存加速上升，MB价格承压，国内供应宽松 [5] - 原油带动和政治风险溢价消退，盘面震荡偏弱，关注海外出口回升节奏 [5]